智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，A股市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。

光大证券主要观点如下：

11月A股港股市场表现震荡

11月A股主要指数普遍下跌。受海外预期波动、市场风险偏好回落等因素影响，11月(截至26日)，A股主要指数普遍下跌，其中科创50跌幅最大，11月份累计下跌了7.1%，而上证50跌幅最小，累计下跌1.3%。行业端分化明显，综合、银行、传媒涨幅居前。

11月港股市场走势震荡。11月受美联储降息预期波动、AI泡沫担忧加剧等因素影响，港股市场整体走势较为震荡。截至2025年11月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生科技的涨幅分别为1.1%、0.1%、-0.1%、-0.7%、-4.9%。

A股观点：市场仍处牛市，但短期或宽幅震荡

市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。

配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡的过程中时，前期滞涨方向可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。

港股观点：关注“哑铃”型配置

美联储12月有望降息，港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。在AI产业趋势持续发展，以及美联储12月有望降息的背景下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1)关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。

2)关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。

3)继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

风险提示：政策推进不及预期；发生超预期风险事件。