11月18日，三大指数延续震荡调整，截至午间收盘，沪指跌0.56%，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.43%，科创50涨0.93%。两市个股跌多涨少，下跌个股超4000只。

盘面上，题材概念多数下挫。AI应用延续涨势，阿里千问、AI语料、多模态等方向领涨，宣亚国际、元隆雅图等多股涨停；半导体、光刻机概念走高，大为股份等涨停；华为盘古、昇腾、海思、鸿蒙等概念集体走强，榕基软件等涨停；算力股局部活跃，华胜天成涨停；券商股一度冲高，量子科技、谷子经济、虚拟现实、海南等板块盘中拉升。

跌幅方面，煤炭、钢铁板块领跌市场，安泰集团跌停；锂电池、锂资源、电解液板块集体调整，石大胜华、丰元股份等跌停，华盛锂电等跌超10%，化工板块跟随走弱；福建本地股全线下挫，东百集团等多股跌停；此前大涨的军工股亦飘绿，北方长龙跌超10%；港口航运、光伏、零售、黄金等板块均走弱。

展望后市，中银证券表示，市场短期或延续4000点左右震荡行情，短期难有方向性突破。美联储的降息进程，正处在一种 “高度不确定”状态。建议关注当下供给矛盾最突出、前期涨幅有限仍具配置性价比的AI存力和电力。

热门板块

1、互联网电商强势

互联网电商板块走强，拼多多概念、小红书概念活跃，丽人丽妆触及涨停，拉芳家化、芭薇股份等跟涨。

点评：消息面上，国家药监局发文鼓励化妆品新品在中国首发，加大产业扶持力度。浙商证券表示，预计美护行业新消费品牌凭借产品升级和品牌建设有望在未来2-3 年内收入及利润保持20%-30%的复合年增长率，景气度和确定性仍具备吸引力。

2、AI应用持续走强

AI应用概念延续强势，榕基软件2连板，石基信息涨停，值得买、宣亚国际大涨。

点评：消息面上，利好密集催化。昨日阿里巴巴正式宣布“千问”项目，千问APP公测版上线；巴菲特在年底交班之前，建仓谷歌母公司Alphabet；软件方面，谷歌Gemini 3.0大模型将于本周发布。中银国际认为，AI应用商业模式正在快速从概念验证走向收入闭环，AI应用需求正在高速扩张。

机构观点

1、中银证券：市场短期难有方向性突破，消费板块出现阶段性修复行情

中银证券表示，展望后市，市场短期或延续4000点左右震荡行情，短期难有方向性突破。前期风险资产估值修复的预期较为充分，随着四季度投资端压力的逐步显现，风险资产波动性或有增加。此外，当前海外联储，尤其是美联储的降息进程，正处在一种 “高度不确定”状态，12月是否降息将高度依赖于即将发布的通胀及就业数据。

短期板块轮动速度或有加快：前期滞涨的消费板块会随着岁末年初通胀数据的回暖出现阶段性修复行情，市场风格也会迎来阶段性均衡化，但通胀数据修复持续性或制约行情持续性，可密切关注经济数据、美联储政策预期等关键变量。

在“强需求、紧供给”背景之下，建议关注当下供给矛盾最突出、前期涨幅有限仍具配置性价比的AI存力和电力，重点关注存储芯片、燃气轮机、固态变压器、储能等，算力特别是国产算力行情未完但短期可能需等待新的“点火器”。

2、华西证券：A股仍以存量博弈为主 关注储能、国产替代方向

华西证券认为，11月以来中美科技股回调，主因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，后续关注美国经济数据与12月降息预期变动。资金面来看，A股仍以存量博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在“高低切”，此外公募基金业绩比较基准落地有助遏制基金“风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名”等问题，机构的极致抱团或有所弱化。当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕“次年政策与景气趋势”的预期交易强化，是有利于“中小市值+主题投资”的市场环境。

行业配置上，聚焦“十五五”相关主题投资，如储能、电池、国产替代、新材料等；关注受益“反内卷”带来盈利改善的方向，如化工；关注港股创新药对A股的指引信号。

3、国投证券：历史暗示，明年初A股科技风格或许回归

对于A股科技风格何时重归，目前评估下来仍在观察期，历史的暗示是明年初。客观而言，10月至今科技内部投资已经明显分化，加剧有基本面支撑的强势品种抱团与相对低位有产业催化品种的轮动倾斜（例如：锂电）。

后续从以下两个大方面评估：1、从历史日历效应角度，从2012年至今的平均表现看，科技板块跨年超额特征比较明确，意味着科技风格容易在四季度相对跑输，而跨年期间及次年初表现较好。2、从眼下逻辑信号层面，当前A股科技行情依赖全球AI产业趋势和美股科技映射，需关注海外重要信号，主要是两方面：第一是美联储12月降息是否能如期落地。第二是海外科技股三季度财报，包括英伟达、阿里巴巴、百度这些科技巨头的财报所释放的信号，将是对“美股AI泡沫论”的正面回应，同样也会对后续A股科技股以及全球风险资产能否实现反弹，产生重要影响。

当前高切低依然是风格再均衡（高位回落，低位无序），目前我们仍然维持真正风格切换需等到水牛向基本面牛明确过渡才会到来，届时出海+低位顺周期（含全球定价资源品，化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）或将成为年内投资的“最后一搏”。

本文转载自“腾讯自选股”，智通财经编辑：王秋佳。