【解剖大盘】
对美股科技的做空，已经在出现外溢，全球市场都处于相对纠结的状态。港股跳空调整，全天水下收盘跌0.92%。
据报道，德意志银行正在探索做空人工智能股票，用来对冲数据中心贷款风险。其本质就是担心收不回AI贷款。另外，OpenAI首席财务官说公司正在寻求构建由银行、私募基金、以及联邦政府“兜底”(backstop)或“担保”(guarantee)组成的生态体系，以帮助公司为其巨额芯片投资提供融资支持。估计钱不够烧了，需要继续融资，但没有抵押物，需要找人来背书。政府表示不会兜底。因此，昨晚美股纳指跌了1.9%。
昨日港股科技情绪多少受到了影响，不过，这个情况并不一样，美股科技股比如说OpenAI就是不断烧钱，其它也是左手倒右手的各种投资。英伟达算是最能打的，但中国市场的缺失加上接下来投资的减缓，估计也在走下坡路。最关键的应用端还不赚钱的话，这些天量的投资不知道猴年马月能收回本，日本软银因为大量投资AI也跌得厉害。
国内的AI发展，尽管也在烧钱，但绝大部分是有产出的，并非无本之木，而且中国的应用场景这块比美国要丰富太多。不说别的，单说中国的5G、4G网络就是无敌的存在，国外只有羡慕的份，为何国外的支付系统搞不起来，很大原因是网络不行。加上中国庞大的人口基数，AI可以改造的东西非常多，传统行业大部分都可以重新打造，这就是需求所在。
今天国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，实际上就是在推动AI的加快落地。从这个意义上来说，中国的AI本身不存在泡沫。另外一点，国产替代的增量空间很大。所以，今天盘中华虹半导体(01347)、中芯国际(00981)均有一波拉升，后市依然值得看好。
相对于其它逻辑，涨价题材往往最朴实无华容易被人接受。今年7月，作为锂电池关键原材料的电解液溶质——六氟磷酸锂(LiPF6)还跌在历史的低点，也就是近5万元/吨。7月底开始价格持续走高，继11月初突破10万元/吨大关后，短短几天又已突破了12万元/吨。仅仅三个半月，六氟磷酸锂涨幅达到近140%，涨势过猛一些锂电池厂商坐不住了。
11月6日晚间，天赐材料(002709.SZ)披露的两则公告显示，国轩高科(002074.SZ)和中创新航(03931)两家锂电池企业已经火速向其锁定电解液长单。按电解液最新市场价格计算，两大订单金额总计达近400亿元。另外，磷酸铁锂也在涨价，前有湖南裕能对二线电池的涨价1-2K不等，最新情况是宁德同意全系列产品单吨涨价1K，这是重大突破，背后反映的是行业不涨价就很难维持的窘况。涨价的话对于相关个股业绩带来催化，主要品种如龙蟠科技(02465)、智通11月金股天齐锂业(09696)均涨超7%；赣锋锂业(01772)、中创新航(03931)前三季度归母净利同比增近2.8倍，二者均涨超3%。
光伏也是同样的故事，据媒体消息，一些龙头企业正在与中小企业洽谈收购重组事宜，以淘汰部分企业及其产能。近期，硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山表示，17家硅料企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成(搭建)。据悉，目前正在筹划中的“联合体”计划成立700亿元左右规模的基金，采用百亿资金撬动700亿元的“承债式”收购。业界希望以此快速降低硅料行业产能。未来，这家平台公司将协调全硅料行业的产销。
先不管这些传闻的真伪，关键是目前多晶硅价格已从7月份的低点反弹超过50%，Datayes！Pro数据显示，截至11月6日，多晶硅价格已涨至51000元/吨。只有价格上来了，其它都是次要的。相关个股信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)、智通11月金股协鑫科技(03800)均涨超6%，行业复苏能否持续，将主要取决于各家企业对“自律减产”承诺的执行力度，以及对开工率的控制情况。
特斯拉当日召开年度股东大会，特斯拉股东批准马斯克的1万亿美元薪酬计划，超过75%的股东批准。这对于马斯克而言当然是好事，但特斯拉股票依旧是下跌的，估计是投反对票的在用股票表达不满。马斯克要想获得万亿奖励，要实现也没那么容易，不过，分阶段的目标是有希望实现的，也就是部分里程碑奖励应该拿得到。后续马斯克重点会推进机器人，特斯拉将于2026年4月开始量产Cybercab。对于机器人，马斯克则认为将成为“有史以来最大的产品”，并透露，现在Optimus的生产成本约为每台2万美元。另外，在无人驾驶方面，预估FSD在一些海外市场的审批也会有进展。由于没有看到大的催化，三花智控(02050)今天小幅调整。
国家外汇管理局称，中国央行10月末黄金储备报7409万盎司(约2304.457吨)，环比增加3万盎司(约0.93吨)，为连续第12个月增持黄金。黄金股的上涨很大程度上看央行的增储，因为是真金白银在推动，今天表现好的是次新类首饰类的周六福(06168)涨超5%，另外一个值得关注的是紫金黄金国际(02259)。
我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列授旗仪式11月5日在海南三亚某军港举行。福建舰直接带着一个完整的“航母打击群”(CSG)核心配置入列：一艘093B型核攻击潜艇、一艘075型两栖攻击舰、一艘万吨大驱055、两艘“中华神盾”052D驱逐舰，外加一艘电子侦察船。人民海军正式进入“三航母”时代。中国远洋贸易从此有了钢铁护卫，中远海控(01919)、太平洋航运(02343)涨超2%；军工类中船防务(00317)前三季度归母净利同比增加250%，一度涨超4%。
昨日提到领导视察海南，海南自贸港将于今年12月18日正式启动封关，离岛免税政策依然是支撑海南消费市场的核心支柱。“岛民即买即提”政策的落地以及将国际旅客纳入免税购物人群，预计将有效推动离岛免税市场的复苏与发展，核心品种中国中免(01880)今天再度涨超4%。
当前对于消费类要谨慎，“高端中国茶第一股”八马茶业(06980)在10月28日上市大涨86.7%，当时谈到一个观点就是业绩不好是硬伤，然后第二天惯性冲高后开始回落，连续六个交易日都在下跌。还有一个原因：10月30日，八马茶业发布公告称，董事会已审议及批准实施H股全流通计划，并向中国证监会提交备案申请。该计划涉及11名股东所持有的3193.31万股内资股转换为H股，占公司已发行股份总数约37.57%。若获批实施，八马茶业流通股将从当前的5298.69万股增至8492万股，潜在流通量增幅达60%。这个套现压力太大了。
【板块聚焦】
11月7日电，焦炭市场价格偏强运行，多地焦企开启焦炭第四轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自11月10日0时起执行。目前主流钢厂暂未明确回应，市场进入新一轮价格博弈窗口期。炼焦煤价格近期持续强势上行，为焦炭提供了坚实的成本支撑。
然而，下游成材市场持续疲软，钢厂利润空间不断收窄，对原料涨价态度成为本轮博弈关键。短期来看，焦炭市场偏强运行为主。
主要品种：力量发展(01277)、中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)。
【个股掘金】
中联重科(01157)：溢价发行H股转债 加速推动全球化战略
公司拟溢价发行H股可转债，拟募集不超过60亿元人民币。2025年前三季度，公司取得营业收入371.56亿元，同比增加8.06%；归属于上市公司股东的净利润39.2亿元，同比增加24.89%。
点评：公司三季度表现亮眼，业绩拐点逐步显现。第三季度，公司毛利率为28.0%，同比降低0.52pct；净利率为9.8%，同比提升0.15pct。持续拓展矿山机械业务布局。2025H1公司矿山机械国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场；海外业务全面跻身全球高端矿山市场。
溢价发行H股转债，助力推动全球化战略。公司募集资金将全部用于研发创新与海外体系建设，有望提升其全球竞争力。公司在海外市场的表现也十分出色，前三季度境外收入达213.13亿元，占总营收57.36%，同比增长20.80%。公司海外制造基地实现全品类产品覆盖，并持续加密拓展欧洲、非洲、拉美、东南亚等市场网点，德国二期、匈牙利工厂建设加速。
核心产品竞争力持续增强，布局具身智能打开成长空间。截至2025H1，公司已全新开发3款人形机器人，包括1款轮式人形机器人与2款双足人形机器人，并有数十台进入工厂作业。未来规划方面，预计自2026年起逐步开启批量生产并面向市场销售。公司履带吊市占率稳居行业第一，超大吨位全地面起重机等高附加值产品供不应求。中联重科在人形机器人、工业互联网等新兴领域持续布局，为公司未来发展开辟了新的增长空间。
