智通财经APP获悉，近日，宁德时代(03750,300750.SZ)召开了Q3财报电话会。三季度公司出货量大数约 180GWh；动力与储能：动力80%、储能20%；国内外占比：国内70%、海外30%。公司表示，今年份额受产能限制略有影响，明年产能释放后，依托产品竞争力，份额有望回升。

宁德时代指，储能136号文后，海外数据中心和大储，以及国内需求都很好。动力也维持高增长的势头，不用担心购置税退坡影响，中国新能源车经历了好几次退坡，韧性较强，商用用车、储能增速快，将对冲短期波动，2030年前需求趋势清晰。

国内受136号文推动(储能具备调峰调频、套利功能)，储能增速超动力，市场化空间打开；今年受制于产能，储能交付受限，后续产能释放后，海内外份额及盈利均有望提升。

目前储能系统销售占比提升对净利有一定帮助，但当前储能整体占出货量比重仅20%，短期对整体数据扰动较小。

产能建设上，匈牙利工厂年底建成，设备调试完成后投产。按当前预算，成本比德国工厂低 20%，需爬坡后验证。德国工厂已盈利，欧洲工厂有望实现良好盈利。

钠电池优势(低成本、低温性能好、快充佳)，可应用于商用车、乘用车(换电车型)、启停系统等。未来将 “拓展电动车边界”，而非单纯替代锂电。

Q&A环节

Q： 三季度出货量如何?动力 vs 储能占比如何?国内、海外占比?

A：三季度出货量大数约 180GWh；

动力与储能: 动力 80%、储能 20%；

国内外占比: 国内 70%、海外 30%。

其中，开票口径超 165GWh；差额源于储能产品(电柜侧、交直流侧、系统侧)需配合安装验收，周期多在 180 天内，后续将陆续确认。

Q：年底、明年储能产能规划如何?资本开支是否上调、是否提价?

A：当前产能利用率极高，产能处于满负荷状态，在建产能规模持续提升(如济宁等新基地)，后续产能释放后供应紧张情况将改善；

公司核心驱动力非涨价，更倾向通过优质、多元化产品满足客户需求，实现长期共赢。

Q.三季度存货超 800 亿元(环比增 80 亿元)的原因?是否受海外确认节奏影响?

A: 存货增长源于两部分 ：

a. 业务规模扩张后，部分交付产品在运输途中；

b. 为后续交货提前备货；

虽存货绝对金额增长，但连续多季度存货周转天数稳定，属于正常流转库存，后续将按正常周期消化。

Q. 单位利润展望：三季度和二季度持平稍有下降，后面如何展望单位利润，储能更多的是做系统销售，是否会带来单位利润提升?

A: 需区分 “单位毛利” 与 “单位净利”：单位净利过去多季度保持稳定，长期将努力维持在相对稳定区间；

单位毛利受产品结构等因素影响，本季度与往期差异不大，处于可接受范围，看单位净利是更合理的状态。

储能系统销售占比提升对净利有一定帮助，但当前储能整体占出货量比重仅 20%，短期对整体数据扰动较小。

Q.中国锂电出口管制、欧洲技术转让要求对海外产能 / LRS 合作的影响?

A： 中国锂电出口管制对当前电池出口无影响，设备出口并非 “禁止”，而是通过申报审批实现有序竞争；

公司与政府沟通通畅，海外建厂及 LRS 合作不受影响；

欧洲已有德国、匈牙利、西班牙三大工厂推进，本地化布局行业领先，目前政策无实质不利影响。

Q.需求好，上游原材料涨价(如 6F)对盈利的影响及产业链布局应对措施?

A: 锂电产业不管是动力还是储能需求端都是非常旺盛的场景，电池厂给上游的生产和运营也都带来了更多的订单，认为现在上游的材料企业其实在扩产方面也是动作频频，所以也有传出来涨价情况。

材料涨价分两类 - 大宗商品涨价可通过价格联动传导，对盈利影响小；供需驱动的涨价，公司通过上游供应链布局(如控股江西升华)对冲；

锂电材料价格呈周期性波动，从上一轮周期到这一轮周期，三四年时间了。那现在市场好了锂电材料的扩产肯定也是要做的。

宁德上游布局行业最完备，巩固供应链优势，可化解部分供应紧张影响。

Q.财务费用负 10 到负 12 亿，汇兑损失、减值(尤其矿停产相关造成的影响)情况?

A：汇兑方面，公司使用套期保值工具，账面汇兑损失与成本端收益形成对冲，整体合理有效；

减值方面，主要为存货减值(按账龄及谨慎性原则计提)；矿相关减值已充分计提，经测试无需新增减值。

Q. 重卡在动力电池中的占比及明年展望?无换电站能否实现高渗透率?

A：商用车(含重卡、物流车)占动力电池比重约 20%，增速显著高于乘用车 - 重卡今年市场增速超 100%，物流车近 60%；

重卡电动化已达 “经济性拐点”，基础设施(充电、换电)完善，今年为 “重卡电动化元年”，当前渗透率 23%，2030 年或达 60%；

Q. 重卡是否需要换电站做辅助，如果没有换电渗透率是否能达到 60% 以上?

A：换电对于重卡来说是非常好的模式，换电站更适合干线运输(中长续航)，充电适合短途运输，多模式基础设施 + 新车型推动下，电动化趋势不可阻挡。

Q. 储能目前占比 20%、在重点市场，出货结构有没有改变?储能后续规划，以及对于国内盈利能力判断?

A：储能增速超动力，国内受 136 号文推动(储能具备调峰调频、套利功能)，市场化空间打开；今年受制于产能，储能交付受限，后续产能释放后，海内外份额及盈利均有望提升。

Q. 动力产品(快充、神行、麒麟、钠电池)占比及固态电池进展?

A：神行、麒麟等新产品今年出货占比预计 60%，为未来主流产品；

钠电池已在部分商用车试点，乘用车合作开发中，年底将有产品落地，明年开始放量(具体规模取决于客户终端销售)；

固态电池进展暂不披露，需时间验证。

Q. 四季度储能增量及储能增长预期?

A：行业储能增速向好，今年增速没问题，明年势头将延续，经济型拐点已经到了，随着产能逐步释放，公司储能出货及交付将随产能释放显著提升，具体数据暂不指引，但趋势明确向好。

Q. 明年需求预判，根据产业链收到公司明年排产计划，增速都有 40%-50%，从需求侧/订单测的改善，有没有产能安排的预排?明年储能动力多少?

A：明年需求不管是动力/储能需求都是不错，产业链排产信息不知道，但趋势是不错的，储能 136 号文后，海外数据中心和大储，以及国内需求都很好。

动力也维持高增长的势头，不用担心购置税退坡影响，中国新能源车经历了好几次退坡，韧性较强，商用用车、储能增速快，将对冲短期波动，2030 年前需求趋势清晰。

Q. 储能竞争格局：公司在储能测系统为主，产品壁垒相比动力壁垒没有那么强，会有一定担心二线/韩国储能产能投产之后，担忧市占率、单位盈利水平?如何看待储能壁垒?

A：市场有误会储能壁垒很低，其实储能壁垒很高 - 需保障百万级零部件系统安全稳定运行 15 年以上，近期欧美电站事故印证安全性重要性；

公司产品海外认可度高，韩国储能才刚开始，他们成本远高于公司，且技术迭代跟随公司；美国市场受地缘政治影响，非企业竞争问题；

储能验证商业模式证实、证伪周期长，储能对于安全要求更高，就需要更长的周期来确认效率是不是如预期；宁德时代在客车也是重度使用，它作为一个生产工具重度使用场景，市占率越来越高。

认为将来储能很有可能会通过实践检验，往这个方向去走。更稳健、更安全的系统，以及按照承诺去交付的系统，它会得到更多的认可。

Q. 明年乘用车单车带电量趋势是否会增加?目前看到纯电卖的比插混好?增程有大电池趋势?

A：单车带电量将持续提升 - 纯电车型用户对续航需求增加，带电量稳步提升；

增程车型用户更倾向用电成本低、长续航；大电量增程车型受欢迎(如公司逍遥电池适配车型)，明年该趋势将延续。

Q. 匈牙利工厂投产进度、成本对比(德国 / 国内)及对欧洲市占率的帮助?

A：匈牙利工厂年底建成，设备调试完成后投产；

按当前预算，成本比德国工厂低 20%，需爬坡后验证；

德国工厂已盈利，欧洲工厂有望实现良好盈利；

公司将做好本地化运营，在欧洲复杂环境下不能过于乐观，海外成本高起来也很高。

Q. 零跑最近大电量插混用宁德的电池，之前用其他供应商电池，能看到通过技术迭代方式哪些客户用我们产品?相比之前会有多少利润率的提升?

A：零跑早期注重成本控制，公司份额较低；随着零跑盈利提升，双方合作扩大，目前覆盖纯电、混动、海外出口车型，核心源于公司产品在性能、质量上的优势；

公司通过技术解决方案(神行二代、多核电池、钠电池)帮助客户提升竞争力，单位净利保持稳定，不追求短期暴利。

Q. 高端电池产能紧张下，返利及回款政策是否收紧?

A：公司与主机厂为长期合作关系，不因短期供应紧张涨价或收紧政策；

返利按客户出货量及占比动态调整，与产能紧张无关；

回款政策无主动调整，重点帮助客户提升车辆流通效率(如避免囤货)，共同应对市场挑战。

Q. 明年 587 安时电芯出货占比及是否供不应求?

A：587 安时电芯在能量密度、安全性、寿命、温度适应性上优势显著，客户认可度高，出货占比将随需求提升；

山东济宁基地规划超 100GWh 产能，后续交付无重大问题，无需过度担忧供不应求。

Q. 数据中心储能配套形式及明年主电源应用进度?

A：数据中心储能配套有两类 —— 备电(铅酸转锂电，占比小)；

光储 / 风光储 + 主电源(为数据中心提供长期稳定清洁能源，量更大)；

当前配套形式多样化，明年主电源类应用将显著增多，需求可观。

Q. 今年市场需求不错，但受制于产能影响到国内电动车份额，明年行业/公司产能一定释放，是否会拿回市场份额?

A：今年份额受产能限制略有影响；明年产能释放后，依托产品竞争力，份额有望回升；公司秉持长期战略，不排斥行业伙伴共同成长，具体份额需结合明年市场情况判断。

Q. 美国明年年初加征 25% 储能关税对需求的透支及政策趋势?

A：美国关税政策不确定性大(多次调整)，导致客户难以制定长期计划，已对美国储能及数据中心需求产生影响；公司希望政策不确定性消除，为美国业务创造更多机会，具体政策走向需关注中美高层沟通。

Q. 国内储能容量定价政策对订单及合作模式的影响?

A：容量定价政策及 136 号文推动储能 “可盈利”， 整个格局生态都有些都有一些有更多的可能的空间，行业开始探索新合作模式(公司亦有尝试，暂不披露细节)；市场化方向正确，为储能打开长期空间。

Q 钠电池未来五年应用场景及车型适配?

A：钠电池优势(低成本、低温性能好、快充佳)，可应用于商用车、乘用车(换电车型)、启停系统等；

早期适配经济型车型或寒冷地区车型，下一代钠电池能量密度将提升，未来将 “拓展电动车边界”，而非单纯替代锂电；具体规模需结合客户开发及市场认可情况。