【解剖大盘】
整个国庆假期，港股的走势是涨了一天，然后调整了三天。这个剧本很熟悉，符合一贯的套路。今天恒指跌了0.48%。
这段时间外围并不太平，美国政府10月1日出现停摆，超过10万名联邦雇员于当地时间10月1日正式离开政府岗位。民主党和共和党互不相让，都把锅甩到对方，美国总统特朗普威胁称，在政府重新开门后，可能阻止部分美国政府雇员领取拖欠的薪酬。当地时间10月6日，美国总统特朗普称美国俄勒冈州波特兰市发生“叛乱”，并试图部署国民警卫队。现在的情况是如果停摆是短期行为那还好，如果时间较长，负面的影响就会显现。
俄乌方面，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，美方可能向乌方供应“战斧”导弹可能成为俄乌局势重大升级的节点，但无法改变前线态势。南美委内瑞拉也风声鹤唳、中东伊朗也在作防御准备等等。
在这种背景之下，资金走黄金避险方向也很正常。央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。8月末黄金储备报7402万盎司。COMEX黄金期货收涨0.79%。
在黄金逼近每盎司4000美元之际，桥水基金创始人瑞·达利欧在格林威治经济论坛上表示，黄金比美元更具避险功能，应在投资组合中配置约15%。赤峰黄金(06693)涨超13%、山东黄金(01787)涨超7%，10月金股中国中冶(01618)涨近4%。10月8日现货白银日内涨幅扩大至1%，报48.32美元/盎司。中国白银集团(00815)大涨超13%。
美国汽车制造业雪上加霜，供应该国汽车产业高达4成铝板材的工厂诺贝丽斯公司的纽约州奥斯威戈工厂9月16日发生火灾。受此影响，工厂的主要区域已经停产，预计将持续至明年初。诺贝丽斯表示正调动其海外工厂为美国客户供应铝材。该公司在欧洲、巴西和韩国均设有轧制工厂，但眼下面临的问题是美国对进口铝材征收50%关税。美股车企本来竞争力就不强，加上材料还出状况，后期日子很难过，连特斯拉都顶不住。
北京时间周三凌晨，特斯拉官网上架了预热已久的“精简版”Model Y。新版Model Y售价39,990美元，比此前基础版Model Y便宜约11%，预计的续航里程约为321英里。配置降低，价格才减5000美元，市场显然不看好，还不如干脆重新搞一个很便宜的版本。
对比起来，中国车企的优势就凸显。看下出口欧洲销量：9月主流9国电动车销量合计31.3万辆，同环比+35%/76%，增长态势持续超预期，欧洲9国累计销量206万辆，同比+30%，上修欧洲全年销量至380-400万辆，同比增30-37%。同时Q4起欧洲新车型密集上市，预计26年将继续维持30%+增长。欧洲布局较多的小鹏汽车(09868)、吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)均走势良好。
固态电池不断取得进展，中国科学院金属研究所提出固态界面调控新方案，制备出在分子尺度上实现界面一体化的新型材料，降低界面阻抗，复合正极能量密度提升达86%。清华大学团队开发出一种新型氟聚醚基聚合物电解质，能量密度达到604Wh/kg，在25°C下稳定循环超过500次。从10月排产和价格来看，旺季加速，10月排产再提升5-10%，在24年高基数情况下，同比增30-50%，并指引11-12月高景气度持续。赣锋锂业(01772)、瑞浦兰钧(00666)、龙蟠科技(02465)均涨幅超4%。
AI方向虽然有甲骨文的偏空的报道，但需要看到积极方向。10月6日，OpenAI在官网宣布与AMD达成合作协议，将部署总计6吉瓦(GW)的AMDGPU算力，计划于2026年下半年启动。还有最新马斯克的人工智能初创公司xAI，正以一种与芯片采购直接“挂钩”的创新结构，推进一轮高达200亿美元的融资。特别是，芯片巨头英伟达不仅将作为重要的股权投资方参与其中，出资额或高达20亿美元，且整轮融资的结构都与xAI采购英伟达GPU的计划深度绑定。
据悉，这笔资金的核心目标，是为xAI位于孟菲斯的“Colossus 2”大型数据中心项目提供算力支持。巨头之间再度合作加码AI，可见热度会持续提升。英伟达显卡合作方栢能集团(01263)涨超12%、服务器外壳及机柜供应商嘉利国际(01050)近期涨幅较大；还有800V直流电源供应商英诺赛科(02577)。芯片类中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)持续值得关注。
核聚变刺激较多，2025年10月初，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置(BEST)项目取得关键突破，主机核心部件杜瓦底座成功落座，标志着项目进入新阶段。德国宣布2029年前累计投入20亿欧元建设全球首座核聚变发电站。
还有重要会议：2025年10月13日至18日，国际原子能聚变能大会(FEC2025)将在成都举办，市场预期届时或有重大进展公布。核燃料供应商中广核矿业(01164)涨近8%、核心材料供应商天工国际(00826)涨超3%。
【板块聚焦】
10月8日电，诺诚健华(09969)公告称，全资子公司Inno Care PharmaInc.与Zenas Bio Pharma,Inc.签署授权许可协议，将具有自主知识产权的产品奥布替尼及2项临床前资产有偿许可给Zenas，使其可以开发、生产、商业化或以其他方式利用该等产品。交易金额包括1亿美元首付款和700万普通股股票，以及潜在的研发及注册里程碑付款，总额超过20亿美元。
此外，本公司有权按许可产品年度净销售额收取最高达高百分之十几的分层特许权使用费。协议自双方签订之日起生效，持续到所许可产品的销售特许权期限结束为止。该协议直接利好诺诚健华(09969)奥布替尼及其他管线产品在全球范围内的开发和商业化进程。
其它潜在有里程碑付款的个股预计会被激发，如和誉-B(02256)、和铂医药-B(02142)、中国生物制药(01177)、石药集团(01093)等。
【个股掘金】
中国中冶(01618)：海外业务持续增长 资源价值面临重估
公司2025年1-8月新签合同额人民币6795.7亿元，较上年同期降低18.2%，其中新签海外合同额人民币642.2亿元，较上年同期增长8.9%。
点评：铜需求量逐年增长，而供给端在产矿山品位下降、可开采资源量不足、成本上升趋势明显，供需缺口将扩大。海外业务持续增长，海外合同额同比增长8.9%-38%，新签合同额达577.5亿元。公司当前海外在产3座矿山，主要生产镍钴铜铅锌金属，在降息周期估值有望提高，2025H1贡献净利润5.5亿元，占比17.7%。
其中，艾娜克与锡亚迪克铜矿项目积极推进。艾娜克铜矿已探明储量1236万吨，平均品位达1.56%，是罕见的未开发世界级高品位铜矿。项目已重启前期工作，目前已建成8.9公里进矿道路，项目配套的巴格达拉水电站已签署合作协议并进入建设阶段，在中阿双方推动下进展积极。
锡亚迪克铜矿经过多轮勘探储量增长至378万吨，距在产的山达克铜金矿车程约100公里，目前项目公司已进驻，巴方审批已基本完成，开工前工作进展顺利。按在产的山达克铜金矿数据，两大铜矿投产后年预期净利润可达41亿元。
此外，公司新材料业务子公司中硅高科主要研发生产电子级多晶硅等多种硅基材料，主要应用于集成电路、光通信等行业，多项产品填补国内空白。已建成孟津新厂一期达产后预计可实现销售收入5亿元，实现利润超1亿元，二期预计营收超20亿元。2025年上半年中硅高科实现营收1.5亿元，同比增长71.4%。
综上，铜金属价格长期受供需缺口、短期受美联储降息预期影响有望进入上涨周期，公司持有的多个海外在产矿山估值将迎来重估。公司持有的阿富汗艾娜克铜矿重启前期工作进展积极，配套水电站已进入建设阶段，购入的巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目储量经勘探有所增加，前期工作积极推进，两铜矿有望带来丰厚的净利润。
此外，公司在硅基半导体新材料方面具备行业领先优势，具备长期投资价值。
