中国正从“制造大国”向“制造强国”转变。这一发展背景下，越来越多的专注工业制造的企业也开始活跃在资本市场上。
据港交所9月29日披露，珠海精实测控技术股份有限公司(以下简称“精实测控”)向港交所主板提交上市申请书，中金公司、浦银国际为联席保荐人。
该公司是一家融合测量、控制与AI技术，专注于打造工业与消费领域柔性制造技术与应用的柔性制造综合解决方案提供商。根据灼识咨询的资料，按2024年收入计，精实测控是国内第二大的消费电子PCBA功能及性能测试装备与服务提供商，亦是是中国ODM模式下排名前十大的智能测控装备与服务综合解决方案提供商。
那么，在国家大力推行智能制造、工业4.0之际，此次精实测控赴港之际又将收获什么样的发展机遇呢？公司投资价值又如何？
收入波动，盈利能力“强悍”
据悉，在工业领域，精实测控专注测控技术十余年，具备从传感数据采集、算法分析到装备集成的全链条研发能力。同时，还具备在消费电子、汽车及家电等领域形成大规模非标定制化设备与服务交付能力，为客户零部件与整机提供覆盖设计、试验验证、产线量产等全流程的测控与工艺装备及测控数据增值服务。
拆分收入结构来看，智通财经观察到，目前该公司已经形成以工业级智能测控装备为主要增长曲线，消费级智能柔性制造装备与服务为“第二增长曲线”的业务版图。
这一业务版图显然也体现了精实测控在业务布局上的“深度”与“广度”。深度上，它扎根于半导体后道检测这一高门槛领域；广度上，它验证过精实测控从技术平台拓展到相关的电子制造场景，开辟了第二增长曲线。
（图片来源：精实测控招股书）
透过财务数据来看，精实测控的战略布局目前似乎并没有良好的反映在公司的基本面上。
具体而言，精实测控业绩增势在2025年上半年“戛然而止”。据招股书数据显示，2025年上半年，公司实现营收2.03亿元，同比下滑29.9%；净利润也由盈转亏，为-1.18亿元，2024年同期公司净利润为0.19亿元。
在此之前，公司整体业绩则是波动增长状态——2022年至2024年，精实测控实现营收分别为5.68亿元、6.98亿元、8.63亿元，逐年增长；实现净利润则分别为0.71亿元、0.18亿元、0.60亿元。
从招股书披露的内容来看，2025年上半年，公司营收下滑或与公司在线测试装备的收入下降不无关系，期内该板块业务实现收入为1.10亿元，较2024年同期的1.84亿元大幅下滑，而营收占比也从2024年同期的63.4%降至54.2%。
净利润由盈转亏，除了营收下滑影响之外，则或于公司激增的研发支出及产品结构调整阵痛不无关系。上半年，公司研发支出占收入比例高达41.4%，远高于2024年全年的16.8%。
公司在CES 2025上推出了PRIME AI Agent、Smart Lab智能实验室等创新解决方案，研发投入主要用于AI与测控技术融合，虽有利于长期竞争力提升，但短期内大幅侵蚀利润。
与此同时，公司正从传统测试设备向工业AI+柔性制造转型，新旧业务衔接期出现收入与成本不匹配。高毛利率的在线测试装备收入波动，而新型解决方案尚处市场培育期，未能形成稳定利润贡献。
不过，所幸的是，精实测控的合毛利率保持在较高水平,且客户资源也比较优质，不失为公司基本面上的亮点之处。
据招股书显示，2022年至2024年，精实测控分别录得54.6%、42.0%和43.2%毛利率，整体保持在较高水平，这体现了其技术壁垒和产品竞争力。
另外，公司下游客户包括半导体封测厂商、芯片原厂及电子制造商等，如联合科技、安森美集团等，这显然也证明了其产品获得了行业头部客户的认可。
整体来看，2025年上半年精实测控业绩虽显露了一定的下滑之势，但从盈利能力和客户资源来看，公司基本面亦不乏可圈可点之处。
行业处于高速成长期，市场竞争亦愈发激烈
精实测控的核心赛道是工业自动化领域的“机器视觉”和“智能测控”，具体应用于锂电池制造、3C电子（消费电子）等高端精密制造的检测环节。从市场发展潜力来看，该公司所处赛道完美地契合了国家战略和核心产业发展趋势，市场需求明确且持续增长，发展潜力巨大。
一分为二地看，在工业4.0浪潮之下，随着物联网、大数据、AI和机器人技术的不断进步，提高制造效率内在必要性愈发重要，智能TMC装备和服务正以快速地增长速度迈向千亿市场。
据悉，智能TMC装备及服务是指利用先进的测试、测量和控制技术，在智能制造的关键阶段，如智能研发和智能生产中，对物理量、参数和指标进行高精度检测和动态控制的装备和服务。2020年至2024年，全球智能TMC装备及服务的市场规模由523亿美元增长至1,362亿美元，复合年增长率为27.0%。预计市场将以17.7%的复合年增长率增长，到2029年达到3,077亿美元。
而在智能消费柔性制造装备及服务行业上，随着技术升级和创新生产模式，越来越多的消费者直接参与产品定制，情感价值、个人表达和小众文化日益推动消费，全球智能消费柔性制造装备及服务行业正在迅速发展。
智能消费柔性制造装备及服务是指主要由满足日益多样化和个性化的消费者需求所驱动的工业模式。2020年至2024年，全球智能消费柔性制造装备及服务的市场规模由213亿美元扩大至379亿美元，复合年增长率为15.5%，预计市场将以20.2%的复合年增长率增长，到2029年将达到950亿美元。
基于上可以看到，精实测控所处的两大赛道均呈现双高位增速，而这也意味着公司这两大行业成长潜力较为可期，对于精实测控而言这也不失为较大的发展机遇。
不过，需要注意的是，高利润和高增长的市场亦容易吸引大量竞争者涌入。据悉，精实测控不仅要面对海克斯康、基恩士等国际巨头的竞争，还要面对国内众多上市公司（如天准科技、矩子科技等）和创业公司的追赶。市场竞争加剧可能导致价格战，挤压利润空间，市场竞争愈发激烈。
另外，下游制造技术日新月异（如电池技术从卷绕到叠片， CTC技术的出现），对检测技术提出了更高、更新的要求。精实测控显然也避不可避的面临着较大技术迭代与研发压力，公司必须持续投入大量资源进行研发，紧跟甚至引领技术发展，否则有被淘汰的风险。
综上来看，精实测控身处一个前景广阔、高速发展的优质赛道，其核心优势在于深厚的技术壁垒、对黄金赛道的精准聚焦等，这些优势使其在过去几年获得了快速成长。然而，公司未来发展也面临行业周期波动、市场竞争白热化等挑战。其长期发展的关键在于能否持续技术创新，保持技术领先，及能否顶住竞争压力，维持甚至提升自身的盈利能力。
因此，总的来说，精实测控算的上一家典型的在细分领域具有核心竞争力的“隐形冠军”型企业，其未来发展与锂电池行业的景气度高度相关，机遇与风险并存。
