基于对公司发展前景和增长潜力的坚定信心，微盟(02013)董事会主席兼首席执行官孙涛勇先生于8月22日在二级市场中以2.44港元的平均股价增持微盟400万股股份，并表示不排除未来继续增持的可能。
受此利好消息刺激，微盟股价于8月25日跳空高开并持续拉升，盘中一度涨超16%，收盘涨幅为13.17%，报价2.75港元/股，创下120日新高。
透过现象看本质，微盟单日大涨16%固有CEO增持股份的利好刺激，但最关键的因素还是在于公司基本面的改善，扭亏为盈的2025年中报，已经吹响微盟(02013)价值重估的“号角”。
8月20日，微盟发布了2025年的中期业绩公告，数据显示，公司报告期内的收入为7.75亿元，若还原2024上半年商家解决方案返点比率下调的影响后，经调整收入同比上升7.8%;同时，经调整净利润实现扭亏为盈，录得0.17亿元，同比大幅改善109.0%，这是微盟自2021年以来的首次扭亏。
经调整收入录得增长且经调整净利润时隔4年扭亏，这说明微盟的基本面正悄然发生变化，公司经营已逐渐回到稳中向好的发展轨道。且微盟于财报中首次披露了AI商业化的收入达到3400万元，占期内总收入的比例已接近5%，公司AI商业化成效初显。
值得注意的是，国际权威指数机构MSCI将微盟的ESG评级于近期上调至A，这是短短三年间内，微盟的ESG评级成功实现了从BB上调至A的“三级跳”，这表明了微盟的长期可持续发展能力已获得国际资本市场的高度认可。
且多家券商均对微盟的2025年上半年的发展表示了肯定，开源证券及美银证券均表示，微盟2025年上半年收入符合市场预期，利润端表现超预期。其中开源证券认为，微盟后续待宏观环境复苏SaaS业务有望扭亏为盈，广告业务多渠道扩展增速加快，AI 应用及出海有望贡献增量，维持微盟“买入”评级。
这一系列积极的信号已从侧面印证，随着AI+SaaS全新时代的到来，微盟经过充分的调整已积蓄了足够的发展动能，其已率先开启了新一轮增长。随着公司各项战略的逐步推进和实施，其有望凭借AI+SaaS的产业新机遇驶入高质量发展快车道，在为股东带来丰厚回报的同时，也将为整个行业的发展注入新的活力。
客户资源强协同带动AI商业化持续提速
从产业层面看，受益于政策鼓励以及AI技术创新的双轮驱动，2025年上半年我国SaaS产业整体呈现出了企稳的态势，但结构分化相对明显，医疗、金融等垂直领域加速爆发，CRM/ERP等通用工具则有所承压，增速进一步放缓。
就微盟而言，其所处零售SaaS行业虽然面临着宏观经济疲软、消费低迷所带来的潜在挑战，但公司All in AI欲紧抓时代趋势的决心并未改变。
目前SaaS行业已形成一个共识：即随着Deepseek带动AI科技平权时代的到来，SaaS紧缩式增长的时代将提前结束，AI赋能下的SaaS行业或将再度迎来“黄金十年”。
这背后的逻辑在于，SaaS企业过往凭借刚性场景积累了丰富的数据资产和客户资源，而进入AI平权时代后，数据质量将决定AI的上限，因此数据资产将成为最稀缺的资源，这就让SaaS入口价值在AI时代被重新定义，将从“工具”到“生态中枢”转变。
SaaS企业凭借“数据-场景-入口”三位一体的稀缺性，将成为AI商业化的核心载体。民生证券表示，AI平权后，AI应用的竞争本质是数据和入口的竞争，企服SaaS有望迎来远超远程办公时期的发展机遇。
面对AI+SaaS的时代产业浪潮，微盟持续把AI创新能力的深耕与落地作为战略关键要点，其全力押注AI赛道，旨在凭借AI技术赋能释放全新发展动能，推动行业从传统运营模式向智能化新生态加速蜕变。
截至目前，微盟已形成“AI+SaaS、AI+营销、To B(个性化AI定制解决方案)、To C(AI电商设计工具)“四大方向，探索AI Agent全新布局。基于此业务布局，微盟已成功上线微盟WAI、WAI Pro、WIME三大智能化解决方案，可面向不同客群提供适配的AI Agent解决方案。
报告期内，微盟不断打磨和迭代AI产品，帮助商家实现从店铺搭建、运营管理到营销投放的全流程智能化，各AI解决方案收获颇丰。其中，WAI SaaS平均月活商户数环比2024下半年增长57%，导购Agent推出智能化导购任务管理功能和导购线索运营能力，店铺搭建Agent使用次数环比增长4.5倍、使用商品上架的商户数环比增长3.9倍。
同时，WAI Pro为多个大客户实施AI定制服务，从前期的AI咨询，到后续的Agent应用落地提供完整解决方案;WIME服务于小微电商从业者，作为AI建站工具，首批入驻微信小店服务市场，同时登陆小红书并开通薯店，上半年累计注册用户数11.6万，较2024年末增长139%，付费用户持续增加，收入提升172%。
得益于AI产品在客户群体中的持续渗透，报告期内微盟的AI及相关收入取得规模化突破，录得0.34亿元，占当期总收入的比例已接近5%。值得注意的是，AI产品的渗透与SaaS业务存在客户资源上的强大协同作用，这就意味着，微盟AI产品的渗透速度或将超市场预期。一旦AI服务的渗透率突破15%，那么渗透斜率将迎来显著加速拉升，届时对微盟的营收端及利润端的推动将产生显著作用。
拥抱腾讯电商新机遇，全渠道融合与跨境电商加速拓展
而在All in AI加速AI商业化的同时，微盟亦围绕零售SaaS行业的新变化展开多维布局。报告期内，腾讯“微信小店”的推出、全渠道的加速融合、跨境电商的快速发展等均是零售SaaS行业的显著特点，微盟敏锐捕捉到这些行业动态，迅速做出反应，积极应对新的市场变化。
在“微信小店”方面，作为首批接入腾讯微信小店的服务商，微盟在行业内率先推出「微盟×微信小店」五大解决方案，通过一体化运营、智能化提效、组织节点管理及微信小店CRM会员运营系统，助力不同业务类型、业务阶段和运营水平的商家提升基于微信小店生态生意增长的运营效率和业务能力。
该五大解决方案上线首月即渗透15%存量账号，且报告期内开启功能的商家月订单环比平均增速达27%、月会员环比平均增速达26%。2025年上半年微盟新绑定微信小店商家月GMV规模约5000万元，月度增长率约100%。
显然，微盟助力商家布局“微信小店”成效显著，其基于“微信小店”在为存量客户提供更多增值服务的同时，也将随着“微信小店”的持续繁荣而有望在未来获得新增量客户。
在全渠道融合方面，由于当前消费场景高度分散化，单一渠道难以覆盖目标客群，为向客户提供高质量的精细化服务，微盟在持续深耕腾讯、快手、抖音、小红书等主流平台的同时，亦加速打通各个渠道。作为华为鸿蒙元服务商，微盟积极探索鸿蒙生态商家技术服务市场机会，同时，微盟小程序打通抖音团购券和“小程序/到店”双端间的核销场景，并实现与美团团购券核销能力的全面打通。
此外，微盟小程序接通“小红书担保支付能力”，同时进一步巩固了在小红书优势行业的领先服务地位;且微盟与支付宝联合推出“活力好价节”，为品牌打造全链路营销闭环服务，所服务客户在支付宝渠道的广告消耗强势崛起，全渠道融合的商业价值逐渐凸显。
而在跨境电商方面，微盟报告期内持续发力，积极探索国际化机遇，微盟的一站式电商增长解决方案Markivo已成为Shopify的应用服务商，并推出多款付费及免费电商应用套件，涵盖了智能折扣、免邮、裂变推荐和客户管理等功能;微盟旗下的海鼎不仅协助原有客户拓展东南亚及欧美业务，亦新拓展3家面向泰国、印尼市场的中国出海企业和1家位于大洋洲的海外超市客户，并获全球化产业智库霞光社颁发 「WAVE2025优秀品牌出海服务商」称号，进一步巩固了其在跨境电商SaaS领域的市场地位。
大客化影响力持续提升，营销业务盈利能力大幅增强
在向产业机遇方向加速布局的同时，微盟在经营层面更加注重经营效益及回报比例，追求高质量发展，因此公司报告期内在持续推进大客化战略的同时，不断调整客户结构和提升运营效率，从而改善公司的盈利水平，这让微盟报告期内的经调整净利润时隔4年实现扭亏。
由于以“零售+企微”和“零售+企微+会员”为代表的一体化解决方案正越来越受到客户的认可，微盟的大客化效果持续得到巩固。数据显示，报告期内使用智慧零售的客户GMV同比增长13.4%，其中亿级GMV账号数同比增长60%、百万级GMV账号数同比增长34%，且集团型企业多品牌合作、多业务线合作趋势上扬，多账号合作客户数同比增长22.2%，多账号合作客户收入同比增长19.3%。
同时，微盟联合旗下海鼎科技推出的智慧购百解决方案持续迭代，为商业综合体构建多维数字化底座，已成功服务于保利商旅、新城控股集团、开元集团、武商集团等多家头部客户。在多维举措的共同推进下，微盟在大客市场的影响力进一步提升，其在中国时尚零售百强中占比48%，在商业地产百强占比50%，在连锁便利店百强占比42%。
得益于对大客化战略的持续推进，微盟报告期内订阅解决方案的付费商户的平均收入上升4.5%至7402元人民币，客单价持续提升，且订阅解决方案的经调整毛利率提升2.5个百分点至62.8%。其中智慧零售录得收入2.86亿元，占订阅解决方案收入的65.2%，品牌商户达1227家，品牌商户的每用户平均订单收入为17.9万元，智慧零售继续发挥着作为订阅解决方案业务“压舱石”的关键作用。
而在商家解决方案中，微盟在持续深耕腾讯的同时，亦加速深入布局快手、抖音、小红书等主流平台挖掘新增长空间。报告期内，微盟在腾讯广告中的领先地位进一步巩固，大盘消耗同比增长4%，视频号广告消耗同比增长46%，并荣获2024腾讯广告区域渠道年度服务商“战略合作奖”等累计25项大奖。在小红书平台年度消耗同比增长87%，同时荣膺快手磁力引擎“2025年度十佳标杆合作伙伴”“线索经营优秀合作伙伴”两个奖项。
值得注意的是，报告期内微盟主动调整了商家解决方案的客户结构，其不再服务部分低毛利、高垫款或长账期的客户，这在一定程度上影响了商家解决方案服务的增长弹性。报告期内微盟商家解决方案付费商户数增长1.5%至39281，每付费商户平均开支为219523元，上升1.9%，期内投放的广告毛收入约为86.23亿元，同比增长3.4%。
虽然主动调整客户结构使得广告投放毛收入增长端有所放缓，但这有效提升了商家解决方案服务的盈利水平，确保了财务健康，这在两个层面有所体现，其一是商家解决方案的经调整收入大增45.3%至3.38亿元，该业务成为带动微盟经调整总收入增长的核心推动力。
其二，报告期内的商家解决方案的经调整毛利率高达91.3%，较2024年同期提升33个百分点，这带动微盟的总毛利率升至75.2%，提升超15个百分点，对应的总毛利增长36.1%至5.83亿元。显然，主动调整商家解决方案服务的客户结构对于改善该业务的盈利水平有关键性作用。
而在总毛利大幅提升的同时，报告期内微盟的销售及分销开支、一般及行政开支均实现了明显下降，降幅分别为31.1%、24.5%，这主要得益于微盟运营效率的大幅提升从而减少了相应开支，这也是微盟扭亏为盈的核心原因之一。
由此可见，微盟自2021年以来的首次扭亏是公司在多方面共同努力的结果，但财务数字背后所展现的意义更为重要：即经过近4年的调整与沉淀，微盟已探索出符合当前行业环境的高质量发展模式，这是对公司客户结构全面大客化、且不断提升运营管理能力之后的必然结果，这亦或是微盟基本面企稳回升的新起点。
总结：
从资本市场的层面来看，微盟基本面的企稳回升已得到资金的认可，其股价从4月低点的1.36港元最高涨至8月份的2.83港元，最大涨幅高达83%。虽然中报业绩发布后股价有所回调，但这是埋伏业绩的资金兑现浮盈所致，这在资本市场中亦较为常见，仅两个交易日后股价再创新高便说明了资金对此份财报的认可。
而决定微盟后续股价走势的关键还在于业绩与估值两个维度。微盟表示，下半年公司将以聚焦高价值客户、优化资源配置为企业降本增效的核心策略，通过提升运营质量、开拓AI增长新机遇的方式，进一步迈向高质量发展阶段。
这意味着微盟业绩进一步回升的可能性相对较大，这从券商的业绩预测上也能有所佐证。开源证券预测微盟2025至2027年的经调整净利润分别为0.5亿、1.3亿、2.4亿元，美银证券预测微盟2025至2027年的经调整净利润分别为0.34亿、1.01亿、1.91亿元，二者预测数值虽有一定差距，但均体现了微盟未来利润释放有望稳中向好。而从估值层面看，微盟当前市值对应2025年的PS估值仅有约4.8倍，仍处于历史低位，有估值进一步修复的空间。
基于此，当下或许仍是布局微盟的好时机，因为在中期维度上公司有较大概率或将迎来业绩回升+估值修复双轮驱动的“戴维斯双击”行情;而从长期来看，AI服务渗透速度将成为决定公司估值上限的关键性因素，公司内在价值有望随着AI服务渗透的不断加速而裂变，值得投资者持续跟踪关注。
