【解剖大盘】

中美会谈结束，特朗普认为取得了积极进展，但美股的表现似乎并不兴奋，冷静思考之下，很多东西还需要细敲。因此，卖预期成了现实，港股今天也低开低走，收盘跌1.36%。

对于特朗普吹嘘的已经解决了稀土问题，商务部新闻发言人何亚东表示，中国作为负责任大国，充分考虑各国在民营领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。意思很明确，并没有完全放松。风向标中国稀土(00769)直接回吐跌超14%。

看到了中国的态度之后，欧盟也比较硬气。据报道，欧盟明确表态拒绝在谈判桌上匆忙妥协，认为最佳情况下仅能达成原则性协议，具体细节需延续至7月后继续谈判。欧盟已准备覆盖超千亿美元美国商品的两轮反制措施，若谈判破裂，欧盟反制措施最迟7月14日生效。

再加上美国洛杉矶骚乱还在持续，这种乱象之下，导致美元储备资产地位正处于衰退趋势，无论从央行储备占比还是贸易结算份额中均可见证美元地位的缓慢下降。美元在全球外汇储备中的份额已从2000年的逾70%下降到2024年的57.8%。根据欧洲央行周三发布的一份报告显示，2024年黄金占全球官方储备的比例已达到20%，跻身全球第二大储备资产，仅次于美元的46%。黄金再度成为了避险资产的好去处，万国黄金集团(03939)大涨近8%、紫金(02899)涨近5%。金饰龙头老铺黄金(06181)再涨超5%，周大福(01929)、六福集团(00590)走成了趋势性上升态势。

中美这边刚谈完，中东这边紧张局势又在升温。据6月11日报道，美国官员被告知，以色列已做好对伊朗发起军事行动的充分准备。伊朗国防部长纳西尔扎德6月11日警告称，如果伊朗与美国有关伊朗核问题的谈判失败，伊朗与美国发生军事冲突，伊朗将袭击美国在中东地区的军事基地。国际油价大幅走高，周三美油主力合约收涨5.11%，布伦特原油主力合约涨4.58%，中国石油(00857)近期走势也相当坚挺。这次中东是否会打起来，关键看以色列，因为以色列在加沙并没有完全达到目标，根源在于没有搞定伊朗。此次中美会谈，不排除背后也达成了一定的默契，特朗普就可以腾出手来搞伊朗。静待事态的发展。资本市场自然会相对紧张。

屋漏偏逢连夜雨，印度媒体报道，一架客机12日在古吉拉特邦艾哈迈达巴德机场坠毁，印度民航局确认机上242人遇难。遇难飞机是一架11.5年机龄的波音787-8飞机，这也是波音787机型首起空难。波音美股盘前迅速下挫，一度暴跌超8%。波音事故接二连三，打击的不仅仅是波音，实际上是对美国制造业的打击，也是对美国信心的打击。预计对国产大飞机及欧洲空客会有正面提振，波音的订单将直线被蚕食。

国内方面，昨日谈到汽车反内卷，但现实的问题又摆上了桌面，2025年行至年中，多地有关“暂停汽车置换补贴业务受理”的公告相继发布。沈阳市通知汽车置换补贴暂停同日，新疆维吾尔自治区商务厅发布公告称，2025年自治区商务领域消费品以旧换新补贴资金即将使用完毕。

据不完全统计，截至目前已有近十地发布“暂停汽车置换补贴”相关通知。商务部最新数据显示，截至5月31日，今年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。其中，汽车以旧换新补贴申请量达412万份。补贴红利暂告一段落，汽车股普遍下跌，小鹏汽车(09868)跌超6%，汽车需要等待新的政策刺激。预计要到下半年重启。

市场不给力，还得看医药。中生制药(01177)资本市场负责人雷鸣表示，对外授权已成为公司重要战略目标之一，近期将有一笔标志性的重磅对外授权交易落地。今年开始，商业拓展(BD)交易将成为公司的经常性收入及利润来源，不仅将进一步提升公司的国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，有望成为带动公司估值重估的催化剂。6月智通金股中生制药(01177)大涨超19%。相当给力，创出了逾三年高点。其它创新药又受刺激，荣昌生物(09995)大涨超20%、君实生物(01877)、先健科技(01302)均涨超10%，多次提到得趋势性品种绿叶制药(02186)也涨超9%。

消费端给力的是游戏，昨日浙江出台了刺激游戏出海的利好，预计其它各省也会陆续跟进，金山软件(03888)：《解限机》项目组通过社交媒体官宣将于7月2日正式开启公测，并首发登陆官网PC、Steam、XboxSeriesX|S平台。据悉，在此前全球测试阶段，《解限机》便已取得了全球机甲迷和游戏玩家的好评，参与测试的玩家逾226万，最高同时在线人数一度超过31.7万。官网显示，《解限机》目前全球预约人数已超520万。今天涨超6%，其它下半年有新品推出的中旭未来(09890)、创梦天地(01119)、祖龙娱乐(09990)均涨超6%。

6月10日晚，腾讯音乐娱乐集团(01698)公告称，与喜马拉雅签署并购协议，计划以现金12.6亿美元(约合人民币90.6亿元)及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。喜马拉雅是国内音频行业的头部企业，其以UGC(用户生成内容)+PGC(专业生产内容)生态见长，涵盖有声书、播客、知识付费、音乐等多种内容形式。便宜收购，补齐短板，腾讯音乐娱乐集团(01698)涨3.51%。

广汽丰田与华为深化合作，再加上其首款量产飞行汽车高域AirCab在香港全球首发，并正式开启预订，官方指导价不超过168万元。广汽(02238)涨超5%。

【板块聚焦】

近日，中国人民银行、国家外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的若干措施》，《措施》包括优化两岸共同“生活圈”金融生态、服务台胞台资企业登陆第一家园建设，支持在福州、厦门、泉州开展跨境贸易高水平开放试点，支持资本项下跨境投融资便利化等内容。央行、外汇局将推动《措施》各项政策措施落实落细。

该政策主要利好福建本土地产企业如禹洲集团(01628)、建发国际集团(01908)；再是台资背景的富智康集团(02038)、统一企业中国(00220)。其它金融类招商银行(03968)、中信证券(06030)。

【个股掘金】

周大福(01929)：经营策略调整取得成效 核心品种带来打开赢利空间

公司2025财年全年营收896.6亿港元，同比增长16.8%，预估893.7亿港元，全年净利润59.2亿港元，同比增长9%，预估55.2亿港元。集团流水同比下滑11.6%。FY25Q4中国内地零售值下滑10.4%。金价高位波动及消费较为疲软背景下降幅收窄。

点评：财报虽然流水下滑，但赢利依然不错，可见公司经营取得了成效。近期受国际金价影响，国内金店金饰价格突破千元关口。由于4月金价大幅上涨，加上固定价格黄金产品于4月初提价，预期按重量计价及固定价格黄金产品的需求均会受压。同店角度看，中国内地直营、加盟同店分别-13.2%、-8.7%，其中直营同店1-2月下滑15-16%、3月下滑低单位数。

按产品划分，黄金首饰、镶嵌零售值同比-13.8%、-12.1%；其中定价黄金产品占比由9.4%提升至25.6%，同比+16.2pct、环比+6.9pct，全财年定价黄金产品约19%。

直营同店按量价拆分看，金价/金饰ASP/销量分别同比+37%/+14%/-24%。FY25Q4港澳市场零售值同比下滑20.7%。港澳同店下滑22.5%，其中黄金首饰下滑26.1%、珠宝镶嵌下滑5.3%。

渠道端看，中国内地周大福珠宝店渠道优化加速，本季度对低效门店进行调整，净关店406家，其中周大福主品牌净关店397家，期末门店总数6643家。目前公司新开、关店门店的月均流水分别约100、50万，关店对流水端影响相对可控。公司今年6月重新推出高级珠宝业务，另外新推出的传喜系列潜力可能较核心产品系列传福更大，因其产品平均售价更高，加上周大福持续推陈出新，与知名IP合作，并增设宠物珠宝产品系列等。

公司作为黄金珠宝龙头，其产品迭代及渠道布局领先市场，在未来行业品牌力竞争日益重要的趋势下，公司仍有望保持较强的品牌竞争力。该公司将于2025年8月20日派发末期股息每股0.32港元。