【解剖大盘】
市场突传利好，关税战迎来峰回路转，两地市场均大幅反弹，港股稳步上行，收盘涨1.35%。
当地时间5月28日，央视记者获悉，位于纽约的美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。法院的最新裁决，给特朗普带来了巨大的麻烦，他4月2日的关税新政只能被迫叫停，包括那基准的10%恐怕也收不成了，对中国加的20%的“芬太尼关税”恐怕也要叫停。
简单说就是高达42%的关税，一下子就只剩12%，也就是上轮关税战剩下的那些。另外，给正在进行当中的贸易谈判带来致命打击，如果关税很可能被内部取消，那美国的贸易对手完全没有动力去主动寻求妥协和谈判。日本、印度、欧盟等大国完全可以用时间换空间。
那么特朗普有没希望逆转呢？应该很难，比如可以上诉，特朗普可以先上诉到联邦巡回上诉法院，如果打不赢的话，还可以进一步上诉到最高法院。但实话实说上诉成功的概率并不高，因为保守派大法官普遍都是倾向于限制总统权力的。还可以换个法律来加关税，如引用美国《贸易法》的301条款，或者《贸易拓展法》的232条款等等，这些法律都赋予了美国总统加关税的权力，只是要走复杂的程序，耗费比较长的时间。最少都在半年以上的调查时间，这是特朗普耗不起的。
最后就是动用国会投票，能通过就没有任何法律问题了。问题是，议员里面赞成对全世界都加关税的人也不多，民主党肯定集体反对，共和党也不是全都拥护这个政策的，所以真要去投票，通过的概率也不大，即便勉强通过，估计也不是特朗普所期待的那种，应该是两党妥协后的结果。
因此，在内部没有摆平之前，特朗普围绕关税搞的一系列动作都算白费，没想到还有这么大的一个“BUG”，这本身就说明了关税战太不得人心了，反对的人太多了，就会有人去质疑其合法性。
短期市场交易自然是往关税被错杀的品种里面找齐，发酵最厉害的就是创新药这块。市场预期中国创新药出海限制解除，如君实生物(01877)的PD-1出海进展或加快，昭衍新药(06127)GLP-1获FDA3项认证，ADC进入IND阶段，还建立了PROTAC/mRNA技术平台，为未来增长提供了支撑。这两个品种均大涨超14%。还有其它在美国业务占比高的，如药明康德(02359)2023年药明康德境外营收329.7亿元，占总营收的81.65%，其中来自美国客户的收入达261.3亿元，占比约64.7%；药明合联(02268)24年北美收入占比50.1%；药明生物(02269)：高盛报告显示其美国销售占比达25%。以上均涨幅超7%。
而石药集团(01093)虽然一季度营收不理想，但主要是受集采及研发费用增加影响，亮点是其授权费收入快速增长，后续有众多产品处于临床阶段，其中10个已递交上市申请，超30个重点产品处于注册临床阶段，与阿斯利康签订独家授权协议，有望转化成利润。此外，还有50亿回购计划，今天涨超11%。
其次，是消费这块，果链这块收的税很高，估值一直被压制，解除之后要修复，高伟电子(01415)涨5.67%、瑞声科技(02018)、舜宇光学(02382)、丘钛科技(01478)均涨超3%。还有纺织类的申洲国际(02313)涨超4%。
今天还有一个稳定币市场热度很高，香港财库局长许正宇表示争取制度在今年内实施，正草拟监管指引。稳定币主要场景是跨境支付，对于与海外金融监管机构订立互认机制持开放态度。归根结底，中美都在抢虚拟币这块蛋糕，因为容量巨大，稳定币发展前景广阔。
香港金融管理局已推出稳定币发行商的监管「沙盒」，而众安在线(06060)间接持有8.7%股份的企业——RD InnoTech，是三家参与机构之一。由于初期竞争有限(仅有3家沙盒参与者)，存款利率可能低至活期存款水平，意味着众安银行资金成本较低。随着未来稳定币发行商数量增2加，存款利率或逐步上升。目前USDT市值超过1,500亿美元。用户主要用于交易(例如无需进行法币出入金流程即可交易比特币)和跨境支付。市场预期众安将从以下两方面受益：1)RD InnoTech估值上升潜力；2)可观的净利息差。前天提到的众安在线(06060)大涨超31%。
另外中国光大控股(00165)旗下的Everbright Investments参与了全球主流稳定币USDC的发行方Circle公司的D轮融资。今天也涨近15%。从跨境交易的角度来看，移卡(09923)也同步受益，今天大涨超27%。
当地时间29日凌晨，马斯克在X平台发帖称，特斯拉过去几天一直在德克萨斯州的奥斯汀公共街道测试自动驾驶版Model Y汽车，期间“未发生任何事故”。马斯克表示，该计划将比原计划提前一个月实施，预计在6月实现首次从工厂到客户的自主交付(SELF-DELIVERY)。
自助交付指的是特斯拉通过完全自动驾驶(FSD)技术使车辆自主完成从工厂到客户的运输过程，这是其规模化应用自动驾驶技术的重要尝试。作为全球风向标，中国自动驾驶的进程将加快，浙江世宝(01057)叠加近期火爆的无人车概念、耐世特(01316)叠加了关税降低北美业务提升，两者均涨超7%。
美团(03690)闪购酒类618首日战报：自5月28日启动以来的24小时内，酒类整体成交额与去年同期相比增长超18倍。其中，白酒首12小时成交额即破3亿元，首日成交额与去年同期相比增长逾70倍，多品牌持续热销。啤酒作为即时零售优势品类，首日卖出近千万瓶。年轻人喜欢的洋酒、葡萄酒、鸡尾酒、调酒等潮饮品类年同比增长超三位数。可见美团单闪购领域优势凸显，今天涨超7%，京东(09618)也涨超4%，感觉最终饿了么弄不好就成了牺牲品。618的火爆也催生了物流业，昨日提到的顺丰同城(09699)再度大涨近11%。
【板块聚焦】
国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准上海复星医药产业发展有限公司申报的1类创新药芦沃美替尼片(商品名：复迈宁)。这是上海今年第6款获批上市的国产1类创新药，也是近期又一款获批上市的罕见病用药。
近日，上海复星医药(集团)股份有限公司(02196)与杭州九源基因生物药股份有限公司(02566)就多款生物药及创新药械产品的海外独家商业化权益合作在杭州举办签约仪式。根据协议，复星医药获得九源基因的独家授权，就司美格鲁肽、骨优导和JY-23等产品，在中东北非、撒哈拉以南非洲全部国家及部分东盟国家的独家临床开发、注册、生产和商业化权益。
在非洲及中东市场，复星医药已构建起成熟的商业化网络，其中，在非洲市场的销售网络已覆盖超过40个国家和地区，主要面向撒哈拉沙漠以南英语区及法语区开展医药产品出口分销业务。在中东市场，2025年4月，复星医药与沙特头部综合性医疗保健集团Fakeeh Care Group达成战略合作，将共同推进包括生物药、CAR-T细胞治疗在内的多项领先疗法在沙特阿拉伯的落地。2024年11月，复星医药控股子公司复宏汉霖与SVAX达成战略合作，双方拟于沙特阿拉伯新设合资公司，共同提升创新和高价值产品在MENAT地区(中东、北非、土耳其)的可及性。
【个股掘金】
中国生物制药(01177)：镇痛领域下一款重磅产品即将接力 创新药持续提供动力
5月16日，公司拥有中国大陆地区独家商业化权益的非阿片类镇痛新药美洛昔康注射液(II)再传喜讯。近期该产品的新药上市申请(NDA)获得中国国家药监局(NMPA)和美国食品药品监督管理局(FDA)的正式批准，国内获批的注册分类为化药2.2类新药，用于成人术后3疼痛管理，成为中国首款一日一次24h长效的非甾体抗炎药(NSAID)注射液，也是中国首款获得FDA批准的镇痛新药和全球唯一在售的长效NSAID注射液。
点评：这款产品(中国通用名：美洛昔康注射液(Ⅱ)，中国商标名：普坦宁™，美国商品名：QAMZOVA™，项目代号：QP001)，有望接力氟比洛芬酯注射液(商标名：凯纷®)，成为中国生物制药镇痛领域下一款重磅产品。
公司收入增长重返双位数，创新管线持续兑现，推动创新产品加速增长。2024年收入达120.6亿元(+21.9%)。仿制药集采风险基本出清，全年实现收入168.1亿(+3.1%)，重回正增长。公司运营效率持续提升，全年毛利率81.5%，同比增长0.5pts。
值得注意的是，创新药获FDA批准，中国生物制药联合开发的差异化PD-1单抗安尼可®(派安普利单抗注射液)已获美国食品药品监督管理局(FDA)批准上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌的一线治疗和用于以铂类为基础的化疗治疗失败的转移性鼻咽癌的两项适应症。这是公司首个在美国获批上市的创新药产品。
截止2024年底，公司创新产品数量已达17个，并将继续以每年4-7款获批的步伐持续扩展，为公司收入快速增长持续提供强劲动力。2025年，包括JAK/ROCK抑制剂、CDK2/4/6抑制剂、长效镇痛NSAID美洛昔康等一批FIC、BIC潜力管线有望获批上市。仿制药方面，公司仍然保持稳定的投入，计划到2027年报批报产超40项。随着中国IBD患病人群的增加，中国生物制药在炎症性肠病领域的布局有望成为公司未来新的增长点。
