智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，近期水电水利规划设计总院发布可再生能源发展的系列报告，针对未来发展情况，《报告》预测2025年常规水电、抽蓄、风电和光伏新增装机容量为500、800、8000和20000万千瓦。总体来看，伴随136号文的出台，新能源项目即将全面入市，收益不确定性增加。对于存量项目来说，与现有政策相衔接的机制电价制度可提供一定收益保障;对于增量新能源项目来说，受各地竞价机制的影响，收益不确定性进一步凸显。在此趋势下，该行认为新能源投资将更多关注项目质量，项目可行性研究及市场营销能力的重要性凸显。

中信建投主要观点如下：

可再生资源储量丰富，装机规模稳固主导地位

资源储量方面，根据《中国可再生能源发展报告2024年度》统计，水电待开发资源量约2.2亿千瓦，占技术可开发量的32.0%。其中西南地区约1.75亿千瓦，占比79.5%;抽水蓄能全国共普查筛选出资源站点1500余个、总装机容量约16亿千瓦(含已建、在建及规划选点)。陆上100m高度风能资源技术可开发量约34亿千瓦，生物质能理论资源量超44亿吨。整体来看，我国可再生能源仍有较大开发潜力，可持续支持新型电力系统转型发展。装机容量方面，2024年全国新增可再生能源装机3.74亿千瓦，占全国新增电力装机的86.3%;累计装机容量达到18.89亿千瓦，在全国发电总装机中占比提升至56.4%，稳固占据装机结构主导地位。

具体来看，常规水电新增投产装机容量625万千瓦，年底累计装机达到3.77亿千瓦;抽水蓄能电站新增投产装机容量775万千瓦，全国在运总装机容量达5869万千瓦，核准在建总规模达2亿千瓦。新能源方面，风电年底累计装机5.2亿千瓦，同比增长18.0%，占全国电力总装机容量的15.1%，其中海上风电累计并网装机4127万千瓦，广西、海南实现零的突破;光伏年底累计装机8.9亿千瓦，同比增长45%，占全国电力总装机的26%。生物质发电累计装机规模达到4599万千瓦，同比增长4.6%。全国新型储能项目投产容量累计达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，功率规模首次超过抽水蓄能。此外，我国可再生能源制氢产能达12.3万吨/年，同比增长约59.7%。绿氢生产成本持续明显下降，碱槽系统平均价格下降20%，PEM系统平均价格下降32%。

水电利用小时同比提升，风光利用率有所下降

发电量方面，2024年，可再生能源发电量达到3.47万亿千瓦时，同比增长17.3%，约占全部发电量的35%。其中，全口径水电发电量达1.42万亿千瓦时，同比增长10.5%;平均利用小时3349小时，同比增长6.9%;抽蓄发电量657亿千瓦时，同比增长14.5%;利用小时1217小时，同比增加40小时。风电发电量9968亿千瓦时，同比增长12.5%;利用小时2133小时，同比下降92小时;光伏发电量8383亿千瓦时，同比增长43.7%;利用小时1211，同比减少75小时。风光消纳利用率分别为95.9%和96.8%，均下降1.4个百分点，体现新能源消纳压力。生物质发电全年发电量2083亿千瓦时，同比增长5.2%。年平均利用小时数4644小时，同比减少70小时。

可再生能源发展趋势不变，市场化带来不确定性增加

可再生能源未来展望方面，《报告》提出大规模发展的方向坚定不移、高比例消纳的路径日渐清晰、高质量发展的动能保持强劲和市场化发展的进程再度提速等发展趋势。同时，《报告》也指出目前可再生能源安全可靠替代能力仍有待增强、新能源消纳问题重新凸显、投资收益的不确定性上升等问题。《报告》预测2025年水电、抽蓄、风电和光伏新增装机容量为500、800、8000和20000万千瓦。总体来看，我国新型电力系统转型仍将有序推进，但新能源装机容量增速或将有所放缓。伴随136号文的出台，新能源项目即将全面入市，收益不确定性增加。对于存量项目来说，与现有政策相衔接的机制电价制度可提供一定收益保障;对于增量新能源项目来说，受各地竞价机制的影响，收益不确定性进一步凸显。在此趋势下，该行认为新能源投资将更多关注项目质量，项目可行性研究及市场营销能力的重要性凸显。

风险分析

电价下降的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。