虽然啤酒行业去年整体销量下行，但中高档产品还在增长，高端化趋势依旧。

智通财经APP获悉，4月2日晚，重庆啤酒年报正式出炉：2024年实现营收146.45亿元，归母扣非净利润12.22亿元，销量297.49 万千升。至此，除了燕京啤酒，其他主要啤酒上市公司2024年的详细经营数据均已披露。

啤酒企业的成本端进一步优化。华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒、重庆啤酒去年成本均有所减少。青岛啤酒营业成本减少7.72%、重庆啤酒营业成本减少0.03%， 华润啤酒、百威亚太的销售成本（港股口径，视同为营业成本）分别同比下降2.9%、8.9%。在财报中，几家啤酒企业普遍将成本下降归功于大麦价格下行、包装成本下降以及成本管控措施。

啤酒的生产成本中，玻璃、铝等包装材料和麦芽等原材料能占到六七成左右，其采购价下行将直接带动吨成本减少，从而利好报表表现。

相比2023年，2024年中国进口大麦价格整体下滑约两成，一直到2024年底进口大麦价格依然比前一年同期有10%的降幅。这背后包括主产国丰收、饲料需求疲软及中国取消对澳大利亚大麦反倾销等多重利好。

2024年中国的玻璃价格也处于过去三年来的相对低点，而瓦楞纸去年市场均价也有数个点的跌幅，与啤酒企业财报中包材采购额变化幅度保持一致。

今年这一趋势有望延续。华福证券研究认为，大麦成本下降，其他原材料成本亦有改善趋势，预计成本端的红利将延续至2025年。啤酒股今年基本面有望好于去年。

高盛研究预计高端市场在2025年的复苏程度相对大众市场更高，这将推动该行的模型更新，延续高端市场在2024年第四季度及全年的优异表现(2024年销量同比下降2.7%，而整体销量下降5.8%)，并引领均价上升。2024年高端市场主要由白啤驱动，而鲜啤受餐饮渠道疲软影响。

啤酒相关产业链港股企业：

百威亚太(01876)、华润啤酒(00291)、青岛啤酒股份(00168)、北京控股（00392）