一、AI应用：海外巨头已逐步兑现业绩，国内商业化落地周期逐步开启
ChatGPT问世以来，各类大模型及应用公司纷纷尝试在大模型的基础上推出各类应用，从而寻找用户增长与商业闭环机会。然而，GPT-4o、Llama 3、Claude 3.5、o1等大模型先后发布、性能持续进步，但AI应用进展却相对低于预期。
而近期，以AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期，AI应用商业化正在得到验证。美股AI广告营销头部公司AppLovin 24Q3营收12亿美元，同比+39%，净利润率36%。其中，AI推荐引擎 AXON 驱动软件平台收入增长至8.35 亿美元，同比+66%，意味着其通过AI应用驱动的营销商业模式的有效性，AI广告商业化得到验证。此外，最新一期披露的北美科技巨头财报显示，AI应用正在持续赋能业务增长，正在带来商业模式创新与用户增长、收入提升的闭环。
国内，豆包验证国内AI应用场景潜力，2025年或成为C端应用元年。自2024年5月豆包大模型家族正式发布，到12月冬季原动力大会，短短7个月时间， 豆包大模型团队发布了Doubao-pro、Seed-TTS、Seed-ASR、Seed-Music、SeedEdit、视频生成模型、视觉理解模型等多项重磅成果，形成了全领域覆盖的豆包大模型家族。其中，通用大模型Doubao-pro经过升级迭代后，在各方面能力已经全面对齐 GPT-4o 水平，并已经在汽车、智能终端、零售、游戏等领域实现商业化落地，在2B和2C端均展现出强大实力。豆包模型的商业化落地已经验证了国内AI应用场景的潜力，随着技术的不断迭代和成本的降低，AI在C端的渗透率有望进一步提升，2025年或成为C端应用元年。
建议关注以下产业趋势：1)AI大模型及应用公司：此前AI大模型已经应用于多个行业，但主要集中在B端，未来随着技术的不断迭代和成本的降低，有望在C端的渗透率迎来进一步提升，从而形成用户增长与商业化落地的正循环，AI大模型及应用公司将逐渐步入盈利兑现期;2)AIGC赋能传媒领域：大模型、多模态等AI应用不断突破，对游戏、影视、出版、营销等传媒领域AIGC赋能效应显著增强，不仅在成本端实现了降本增效，还在收入端提升了用户增长和转化效率，为行业带来新的增长极。
二、端侧AI：AI手机和AIPC渗透率快速提升，AI穿戴成为新风口
2024年以来，各大厂商加速布局AI手机和AIPC新品，渗透率提升加速换机周期。AI手机方面，苹果(AAPL.US)、谷歌(GOOGL.US)和三星等全球主要厂商以及荣耀、OPPO、小米和 vivo 等中国领先厂商均发布了主打AI功能的新款手机，带动AI手机出货量进入快速增长阶段。根据IDC数据，预计2024年全球AI手机出货量将达2.34亿台，渗透率约19%，预计2025年有望继续增长73.1%，2023年至2028年的年复合成长率为78.4%。AIPC方面，以联想(00992)等头部品牌厂商积极引领AIPC产业发展，英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD.US)、Intel等新玩家于2025年初集中发力AIPC市场，产品均配备高性能芯片，释放AIPC潜力。此外，AI大模型与PC厂商的第三方合作模式开启云端和终端的共振时代，2024年底字节携手联想将豆包大模型整合进联想AI桌面助手，助力其成为集AI搜索、写作、聊天等功能于一体的智能对话式综合助手，有望极大提升PC的交互体验。随着新玩家入局释放AIPC高性能潜力，叠加大模型在PC端的加速落地，有望驱动AIPC进入一轮新的换机潮。Canalys预测，2024年全年AIPC的出货量将达到4400万台，到2025年有望突破1亿台大关。
大模型赋能眼镜等可穿戴设备，打开端侧AI蓝海市场。AI眼镜相比XR设备具有佩戴轻便、交互便捷、续航时间长等优势，海外AI眼镜初试水就已取得成功，2023年9月发布的Ray-BanMeta销量和口碑取得双丰收。国内方面，2024年12月19日闪极发布的国内首款量产AI拍摄眼镜闪极AI拍拍镜，截至12月20日原计划在春节前排产的总计5万副眼镜已售罄。由于AI眼镜背后巨大的市场和生态潜力，大厂和新锐企业跑步入场，不仅有雷朋&Meta等现象级产品，三星、小米、苹果等众多硬件厂商也纷纷跑步入场。根据WellsonXR的预测，从2025年起，无显示AI预计将迎来大规模增长，迅速渗透到传统眼镜市场中。而到了2035年，全球AI与AR智能眼镜的销量将达到14亿副，几乎与智能手机的规模相当，未来将成为新人类的通用计算平台和终端。
建议关注以下产业趋势：1)整机厂商及其配套上游产业链：整机厂商新品迭代带动产业链需求，龙头企业具备更强竞争力，关注龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，以及提振产业链需求带来的上游投资机遇，包括存储、散热、结构轻量化、降低能耗等需求带来的芯片、电源电池、模组、液冷、屏幕、传感器等上游产业链机会。2)AI眼镜产业链：以AI眼镜为代表的AI穿戴设备打开端侧AI蓝海市场，关注AI 眼镜主机厂，以及上游端侧模型、芯片、镜片相关产业链。
三、算力：海外资本开支继续高增，国内算力军备竞赛蓄势待发
海外，Scaling Laws法则持续奏效，北美大厂资本开支有望继续高增。2024年中以来，模型迭代速度放缓使得市场对于Scaling laws的质疑声渐起，而Open AI o1的发布，极大程度上缓解了市场对模型性能的悲观预期，其通过引入思维链解决了数据墙问题，极大提升了模型的推理与泛化能力。新技术思路推动模型迭代持续，训练需求有望继续高增长，推理需求爆发有更强驱动力，海外云厂对人工智能领域的资本投入将更加坚定。
国内，以字节为代表的国产大模型崛起，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，国内算力军备竞赛才刚刚开始。以豆包大模型为抓手，字节跳动正在继续深化AIGC算力、模型、AI应用布局，随之带来的算力投入也在持续高增。2025年1 月14日，山西政务服务平台披露，字节跳动旗下火山云(大同)科技有限公司的太行算力中心二期项目建设用地规划许可证已正式获批，总投资 45 亿元，相比一期项目的28亿元投资力度更大。以字节跳动的算力投资为锚，腾讯、阿里等国内互联网厂商有望持续加大 AI 算力基础设施投资，国产大规模算力投资元年即将开启，有望对国产算力产业链的需求形成持续拉动。
国内头部厂商迅速崛起，产业快速迭代下仍有极大发展空间。大模型训练需要大型AI算力集群，光模块作为硬件基础设施的核心，国内厂商迅速崛起，2023年全球Top10光模块供应商中，国内已占据7席，其交付能力对于北美AI发展起着重要作用。考虑到北美AI发展的需求，针对光模块进一步限制的概率或较小。此外，随着光通信往高速率方向发展，降成本、降功耗、提速率的诉求强烈，以1.6T光模块、CPO技术、铜连接、液冷等配套产业趋势持续演绎，有望为AI算力产业链带来更丰富的投资机会。
建议关注以下产业趋势：1)光模块：作为AI算力硬件基础设施的核心，国内厂商占据全球光模块行业主要份额，发展空间巨大，持续关注国内头部光模块供应商;2)产业不断迭代下的新技术、新趋势：随着光通信往高速率方向发展，降成本、降功耗、提速率诉求强烈，持续带来新的需求和增量，关注高速率光模块、CPO技术、铜连接、液冷等新趋势。
四、半导体自主可控：外部限制倒逼国产替代加速，国产芯片大有可为
半导体产业制裁步步升级，国产替代势在必行。18年以来，美国对华半导体管制愈发频繁且不断加码，从华为、中兴等下游一路向上游设备延申，已对中国半导体上中下游各个环节形成全方位封锁之势。22年8月发布的《芯片法案》再次升级，制裁范围扩大至先进制程领域。特朗普上台后，半导体产业链作为美国试图重点捍卫领先地位的高端制造业，制裁继续升级。2024年12月，美国出台半导体出口管制新规，将136家中国实体和4家中国实体海外子公司列入贸易限制名单，目标直指用于先进人工智能的芯片。2025年1月，BIS发布新禁令，禁止中国进口高性能AI芯片，且16nm及以下制程被纳入管制，先进制程国产替代刻不容缓。外部制裁愈演愈烈之下，自主可控紧迫性和必要性凸显，国产替代势在必行。
AI产业趋势演绎叠加自主可控进程加速，国产AI芯片大有可为。以字节为代表的互联网大厂正在加快建设AI数据中心，本次禁令后，以英伟达为代表的高性能AI芯片采购将受限，原来作为英伟达客户的国内互联网大厂开始寻找新的出路，未来在政策驱动下将有更多互联网企业转向与国内AI芯片服务器厂商合作，为国产AI芯片创造新的替代需求，倒逼国产AI算力芯片加速替代。目前主流AI芯片为GPU和ASIC，其中英伟达H系列GPU占据主要市场。国产AI芯片性能不断追赶，华为海思、寒武纪(688256.SH)、壁仞科技等公司相继发布用于训练和推理的AI芯片，性能不断提升。其中，华为昇腾发布的910B性能已经成功超过英伟达A100，即将发布的910C性能上预计对标英伟达前旗舰产品 H200。在外部环境复杂多变情况下，AI算力国产化的需求持续提升,众多国产AI芯片企业有望把握窗口期，加速自主研发和技术突破。
当前半导体众多环节国产化率仍低，国产替代带来的增量空间广阔，仍有众多国产化率低+市场空间大的环节。虽然国产半导体厂商已在多领域实现突破，但仍有众多环节国产化率低、市场空间大，例如刻蚀、薄膜沉积、光刻、量测监测等领域，国产替代带来的增量空间广阔。近年来国家持续在半导体产业链核心卡脖子环节加大政策支持力度，国内企业也集中力量攻关核心技术，举国体制突破技术限制，在各个细分领域都涌现出一批引领国产替代的领军企业，国产化进程未来可期。
建议关注以下产业趋势：1)国产AI芯片制造商及代工厂：AI产业趋势演绎叠加自主可控进程加速为行业创造增量空间，国产AI芯片大有可为，关注头部国产AI芯片制造商及代工厂;2)国产化率低+市场空间大的环节：当前半导体众多环节国产化率仍低，国产替代带来的增量空间广阔，包括刻蚀、薄膜沉积、光刻、量测监测等领域。
五、人形机器人：海外巨头量产指引积极，国内多元玩家积极入局
海外方面，巨头量产指引积极，产业链生态不断完善。1月9日CES展会上马斯克通过视频采访时透露，特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人，若一切顺利2026年计划将产量提高至2025年的10倍，即大约5万到10万台，2027年进一步提高至10倍。海外巨头量产计划指引超预期，2025年有望是人形机器人放量元年，持续对产业链形成催化。当前海外发力机器人的技术基础，各巨头加速入场、积极推进产品迭代。特斯拉多次视频更新Optimus交互表现，并将于25年上半年发布第三代产品;Open AI 1月发布招聘信息组建机器人部门，正式回归机器人赛道;英伟达搭建Cosmos世界基础模型平台，为助力机器人开发提供了一个更加简便高效的工具，第一批公布的合作伙伴中国企业占比近半。海外引领产业链生态逐步完善，国内人形机器人产业链有望加速受益。
国内方面，多家机器人公司加快商业化落地，互联网大厂、新能源头部企业等多元玩家积极入局。2024年以来，国内入局机器人的企业持续增加，各方积极推进产品迭代、发布新品，部分产品率先在细分领域完成商业化试验，且已有部分厂商实现量产及销售。例如，优必选WalkerS1机器人已经在富士康工厂开展了为期两个月的实训工作，成功验证了人形机器人在物流场景中的应用可行性;智元作为国内代表性的机器人创新企业，通过不断的产品迭代，于2024年12月16日正式对外宣布启动通用机器人的商用量产，截至1月6日已量产1000台，标志着我国智能机器人领域从技术研发到商业应用量产的全面突破。与此同时，在政策支持和行业前景的吸引下，国内各行业明星企业开始加速布局机器人赛道，包括华为、字节跳动、宁德时代、比亚迪等来自互联网、新能源等多个行业的头部企业，行业供给侧百花齐放，表明人形机器人在制造领域的可行性在提升，有望带动新一轮产业发展热潮。
建议关注以下产业趋势：1)国内机器人整机厂商：2025年人形机器人产业链有望从主题投资进入盈利兑现阶段，得益于中国制造业加成下的成本控制优势，以及国内多元化应用场景下商业化闭环具备，国内机器人整机厂商有望受益于成本端和需求端的双重优势，从而逐渐在国际上展现出竞争力。2)产业链价值量较大的零部件环节：国内外机器人逐渐步入量产阶段，带动全产业链受益。关注产业链价值量较大的零部件环节，例如电机、滚珠丝杠、减速器、传感器等。
六、智能驾驶：高阶智驾渗透率提升，端到端大模型将成为关键竞争点
2024年L2+渗透率进一步提升，各家车企积极布局城市NOA，高阶智驾将逐步成为“标配”。在智驾功能发展布局方面，L2基础行车功能凭借较高的技术成熟度，主机厂会更关注对于驾驶安全提升，并且较低的方案价格和激烈的市场竞争，也促进了出海需求，而高速NOA、城区NOA和未来或将实现的全场景点到点功能等高阶智驾将成为智驾赛道新技术落地的新方向，并通过不断地优化功能，从而提高用户对于功能的体验感。2024年以来，各家车企快速推进无图城市NOA，第一梯队的车企，包括理想、小鹏、华为(鸿蒙智行)等，已布局1年以上，且实现一定数据积累，当前已经基本实现全国无图NOA全量推送，而新入局者例如埃安、腾势等也正在加速布局城区NOA功能，后续高阶智驾有望成为车企标配。根据亿欧智库数据，2023年中国L2+智驾功能渗透率为4.1%，2024年预计将提升到8.5%，预计2030年渗透率将达到80%。
端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为2025年以及未来中国智驾市场高端竞争的门槛。端到端系统通过一个统一的深度学习模型，直接将传感器输入映射为车辆控制输出，减少了中间环节，相比传统智驾拥有更高的实时性和准确性，同时具备更强的泛化能力，能够适应复杂多变的道路环境，正在成为智驾企业的主流技术发力点。2024年3月,特斯拉将其完全自动驾驶(FSD)系统升级至FSD V12，在全球率先实现端到端的突破。此次升级将原来的手动编码规则(即 C++代码)转变为神经网络，通过比较输入和输出信息学习了大量的视频数据，能够直接控制车辆的行为，显著提升了智能驾驶能力。国内各新势力紧随其后，也加大了端到端智能驾驶布局。小鹏汽车于2024年7月首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市。此外，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。随着高阶智驾逐渐成为行业标配，通过端到端的技术革新来推动智能驾驶能力提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。智能驾驶技术领先的头部车企，有望在未来形成差异化优势，转化为销量增长。
建议关注以下产业趋势：1)国内技术领先的自主品牌整车车企：以旧换新政策持续，需求端利好与智能化产业趋势叠加，智能化技术领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主品牌整车车企有望获得差异化优势;2)零部件：高阶智驾渗透率提升空间较大，上游相关零部件持续受益，且与机器人等新质生产力产业链加速融合，关注智能化核心主线相关(智能驾驶、智能座舱等)、以及通过发力机器人等新质生产力打造第二增长极的领域(感知、决策和控制系统等)。
七、低空经济：“政策+技术+应用场景”三轮驱动产业加速落地
低空经济作为新质生产力与我国传统优势产业融合的典型行业，国家高度重视，顶层设计推动产业快速推进。2023 年 12 月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业;2024 年 3 月，政府工作报告首提低空经济，提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，进一步提升了其战略地位。2024年12月，国家发改委新设低空经济发展司，负责拟定和组织实施低空经济的发展战略和政策，有助于统筹、协调多部门推动产业发展，国家对低空经济重视程度进一步提高。
2024年，顶层设计驱动下，产业链整体处于规划试点阶段。2025年，随着政策推动下基础设施建设加速推进、技术创新推动产业升级、市场需求与应用场景不断拓展，低空经济发展有望进入加速落地阶段。一方面，eVTOL作为具备垂直起降能力的飞行器，相较于传统直升机具备起飞无需跑道、高安全性、低噪音等优势，被视为低空经济的重要载体之一。当前我国在eVTOL的适航工作已在世界前列，地方政府积极推进低空经济试点，有望推动低空空域进一步开发和应用端的快速进步。另一方面，低空经济横跨制造业、服务业，是能够辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，下游应用领域广泛，当前已经进行商业化探索的应用领域有物流、农业、旅游等，未来有望向消费、应急等公共服务领域进一步扩散，未来有望在更多领域实现规模化、常态化发展，成为推动经济社会高质量发展的重要力量。
建议关注以下产业趋势：1)主机厂：主机厂作为产业链的核心，在低空经济产业链中扮演着核心角色，负责飞机设计、系统集成、机体制造等关键环节。我国主机厂在eVTOL的适航工作已在世界前列，叠加地方政府积极推进试点，有望进一步推动主机厂订单交付，进入盈利兑现阶段。2)制造、服务等上下游供应链：包括为主机厂生产提供保障的上游制造领域(例如碳纤维等材料、航电系统等)，以及为主机厂应用落地提供支持的服务领域(例如空管系统、信息系统等)。
八、首发经济：消费增长新引擎，商业模式新变革
首发经济作为符合当前注重情绪、体验的新消费模式，政策重点关注，有望成为本轮消费增长新引擎。首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动。相较于普通品牌门店，首店在消费场景、商业模式、产品服务上更注重创新，符合当前更加注重情感和体验的消费者心理。2024年中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”放在任务首位，并在其中特别强调“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”。近期，商务部也表示“将加快出台推动首发经济的政策文件，指导各地找准定位、因地制宜发展首发经济”。随着本轮稳增长政策以消费作为工作重点，“首发经济”作为一种新兴消费模式，有望成为激发消费新动能、引领消费新趋势的重要引擎，后续有望持续受到政策关注。
通过创新消费场景与业态、强化品牌价值，首发经济也在赋能零售等传统行业，成为传统业态商业模式变革、打造第二增长曲线的重要动力。2024年，山姆、胖东来等注重产品品质和服务体验的零售店崛起，以潮玩、谷子经济为代表的新消费文化出圈，均表明中国消费者行为正在向注重商品品质和服务体验倾斜，对高品质、情绪消费有更高追求。未来，“首发经济”不仅是一种新业态、新模式，更是一种激发企业创新活力、提升品牌价值的战略选择。以零售业为例，近年来在行业竞争加剧、电商冲击的情况之下，行业面临较大的经营压力。而24年以来，零售商正在积极调整经营策略。永辉超市依照“胖东来”模式积极对旗下门店进行调改;百联集团将旗下中联商厦改造升级为百联ZX创趣场，创造了一个为Z世代量身定制的次元文化体验空间。通过新模式改造的“首店”，显著提升了销售额、客流量和品牌竞争力，为传统业态注入新的活力。后续来看，“重视渠道供应链及商品力升级+服务体验优化”预计将成为线下零售业转型发展的重要路径，“首发经济”的内涵也正在不断为各个行业赋能。
建议关注以下产业趋势：1)改造后“焕新”的传统零售商：线下流量回归，传统业态调改潜力大，契合首发经济的政策方向，有望顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会，带动经营复苏;2)高景气新零售赛道：符合首发经济内涵，顺应情绪消费、体验消费等潮流的新零售，包括潮玩、谷子、AI消费等;3)会展：助力新品、新业态展示的配套服务链。
九、新能源：落后产能加速出清，新技术迎来突破
近两年新能源行业供给经历加速出清，部分环节已出现补库迹象，2025年开工率或将率先迎来拐点，有望逐渐走出周期底部。当前锂电、风电、光伏行业的新增供给已明显放缓，扩张性资本开支大幅回落，24年三季度产能利用率已降至历史底部，供给正在加速出清。其中，电池、风电零部件、光伏硅料硅片及逆变器等环节三季度已出现补库迹象，2025年大概率将迎来产能利用率拐点，基本面有望逐渐企稳改善，走出周期底部。
与此同时，伴随供给去化，锂电池、风电行业龙头集中度逐渐抬升，随着政策对兼并重组和淘汰低效、过剩产能的支持力度增强，2025年行业竞争格局有望进一步优化，产业整合或将成为重要看点。新能源中电池、风电行业龙头营收集中度近两年逐渐抬升，指向落后产能正在加速出清。2024年以来，政策对兼并重组和供给出清的支持力度已在增强，中央经济工作会议提出“综合治理‘内卷式’竞争”，2025年产业整合有望提速，将进一步加速行业出清和竞争格局优化，强化龙头市场地位。
技术迭代促进电池效率提升，新技术赋能下行业有望迎来第二增长极。降本增效是新能源行业发展的核心逻辑，当前光伏电池技术路线储备丰富，并且已经形成阶梯式迭代路线，PERC电池将逐步退出历史舞台，目前新技术主要包括TOPCon，HJT，BC三种。从产能规模上看，当前TOPCon电池占比较高，已进入量产规模爆发阶段，BC、HJT电池处于量产转化早期，产能扩张紧随其后。目前BC及HJT相对于同版型TOPCon单块组件，均有20-30W的功率提升，从转换效率上看具备技术迭代的条件。随着量产技术具备，BC及HJT产能在未来有望逐步迎来放量：对于BC电池，国内龙头经过多年的量产转化探索和迭代，n-TBC技术已能够较TOPCon电池有较大的功率提升，成为当前BC技术量产化的选择;HJT电池在日本三洋公司的专利保护已经于2015年结束，专利壁垒消除后，国内电池企业开始大力发展和推广HJT量产化技术，当前已有领先企业引领发展，量产化道路已铺平。随着新技术的迭代发展并逐步落地，行业有望迎来第二增长极。
建议关注以下产业趋势：1)新能源各产业链龙头：落后产能加速出清，多数行业龙头集中度逐渐抬升，配合行业自律整治内卷竞争与兼并重组，“剩者为王”逻辑下，龙头优势逐渐强化;2)技术变革下的第二增长极：行业降本增效趋势下，BC及HJT等新技术有望成为未来主流，量产正在逐步落地中，提前布局、具备技术储备的公司有望占据发展先机。
十、军工：内外加持下存量需求加速释放，并购重组步入活跃期
地缘扰动叠加“十五五”启动编制，内外加持下行业存量需求有望加速释放。前期受“十四五”规划中期调整、订单下达延迟等因素影响，军工行业经营承压，“以销定产”模式下行业供给随之调整，当前库存和产能利用率均已降至历史低位。2025年将是“十四五”收官之年，同时也是“十五五”启动编制之年，叠加美国新一轮政治周期开启下地缘扰动依然频繁，国内军费投入有望继续维持较高增速水平，存量订单需求有望加速释放。随着“十五五”规划编制逐步推进、落地，军工行业未来三到五年的发展指引将逐渐清晰，伴随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链整体景气度迎来复苏。
随着产业链并购重组步入活跃期，军工行业兼并和资产注入步伐有望加快，有望成为产业趋势的重要催化。从历史上看，并购重组和资产注入始终是军工的重要主题，且往往是板块大级别产业趋势的核心驱动因素之一。军工行业央国企众多且当前资产证券化率仍相对偏低、存在较多非上市优质资产，是并购重组主题交易的主阵地。近年来，军工央国企重大资产重组已在持续推进，随着市场并购重组步入活跃期，也将为产业趋势提供支撑。
建议关注以下产业趋势：1)军工主机厂：下游核心资产，供给侧出清后议价能力加强，订单加速释放后迎来盈利弹性;2)新兴领域需求：包括低空经济、卫星互联网、商用大飞机、水下装备等。
风险提示
政策落地不及预期，行业竞争加剧等。
本文来源自“尧望后势”公众号，智通财经编辑：蒋远华。
