2020年建筑行业下跌8%，所有行业中排名倒数第3，跑输沪深300 指数35pct。行业没有走出独立行情，在年末出现严重背离指数走势。去年11月美国发布一项行政令，禁止投资部分中国公司，其中包括中国铁建、中国交建、中国建筑、中国化学等建筑央企，短期的市场波动为这些优质企业提供了绝佳买点。建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。其中港股相关股票估值更是到了历史新低，AH 同时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有A 股一半，PE 估值中国交通建设（2.8 倍）、中国铁建（2.6 倍）、中国中铁（3.4 倍）、中国中冶（4 倍）；PB 都在0.3 倍左右；股息率达5%；安全边际高。前三季度建筑业新签订单同比增长8.8%，增速为近年来新高，随着十四五规划等落实，行业整合及落后产能出清，龙头市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从2015 年的27%提高到了当前的37%。上市公司在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。伴随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，行业有望迎来估值修复空间。重点推荐中国中冶（01618）、中国铁建（01186）、中国中铁（00390）、中国交建（01800），其中中国中冶（01618）集团作为基建龙头央企，有望充分受益，收入利润将持续扩张，当前公司估值处于历史相对低点，有较大的增长空间。