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概念机会|汽车玻璃需求加大 福耀玻璃(03606)收入增长
利好
10-30
智通财经APP获悉:电动智能网联背景下,全玻璃车顶、HUD、5G通信玻璃等应用,将迎来汽玻量变到质变,打开新车的成长空间。而以特斯拉、大众MEB平台ID 3为代表的主流电动车标配,从单车面积和单平米价值量两个维度拉动汽车玻璃行业ASP加速提升。近年来汽车玻璃主要从1)安全舒适(隔音、电加热、憎水、HUD);2)智能控制(AR-HUD、智能调光玻璃、玻璃天线);3)节能环保(太阳能、隔热玻璃);4)美观时尚:氛围灯玻璃等四个方面进行升级,带来ASP成倍数的提升。其中隔热、防紫外线、除霜等功能基本实现规模化应用,较为前瞻的HUD(车机第四屏)、智能调光、玻璃天线等人车交互类产品当前渗透率较低(<5%),未来有望跟随L3+车型进入快速拓展。全球汽车玻璃呈现多寡头垄断的高集中度格局。
福耀玻璃(03606)作为全球前二(全球市占率近25%)国内玻璃行业龙头企业,业绩稳健可期,同时福耀玻璃前瞻布局长远,不断研发新型玻璃,研发费用率长年领先,公司毛利率同比显著改善,Q3业绩超预期,公司10月29日发布三季报,Q1-Q3实现营收138亿元(同比-12%),归母净利润17亿元(同比-27%);扣非归母净利润15亿元(同比-29%)。其中Q3营收56.6亿元(同比+5.8%),归母净利润7.6亿元(同比-10%),扣非归母净利润7.2亿元(同比-8.6%);公司Q3归母净利润高于我们预期(华泰预期Q3实现归母净利润7.5亿元),公司Q3收入同比增长主要原因是国内汽车产量同比正增长,海外客户逐步复产。由于人民币升值,公司Q3产生汇兑损失3亿元,去年同期汇兑收益2亿元,测算扣除税后汇兑影响,公司Q3实现归母净利润约10.3亿元(同比+54%)。Q3毛利率41.4%,同比+4.1pct,环比+4.3pct,主因产能利用率提升、美国工厂扭亏、德国SAM亏损减少。Q3美国福耀约实现利润1370万美元(约9483万元),公司与京东方在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作,与北斗星通智联科技(未上市)在智能天线与汽车玻璃融合领域展开合作。公司持续推动产品升级,高附加值产品收入占比不断提升,推动了产品单价提升。展望未来,以特斯拉(TSLAUS)Model 3、UNIT为代表的全景天幕设计有望引领潮流,由于使用玻璃面积增加等原因,全景天幕设计单车价值量远高于传统的全景天窗设计。产品升级有望带来汽车玻璃单车价值量的提升,助力公司长期成长。 技术上看福耀玻璃(03606)走势,目前股价沿多条均线稳健上行,后市拉升空间有望进一步打开,可密切留意。
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